第一创业-宏观研究：8月PPI和CPI的分化走势进一步加剧-210909

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根据国家统计局9月9日公布的数据，8月CPI同比为0.8%，较7月回落0.2个百分比,已是连续三个月小幅回落；8月PPI同比上涨9.5%，较7月回升0.5个百分点。

而PPI和CPI的分化走势进一步加剧，8月PPI与CPI同比之差为8.7%，较7月高0.7个百分点，再次创出历史新高。

8月CPI环比为0.1%，其中食品环比为0.8%，从食品价格的季节性波动看，仍处于2017年以来同期最低水平，这主要是受到2019年以来超级猪周期的影响，虽然国家近期启动了本年度第二轮猪肉收储工作，8月猪肉价格的下跌幅度也有所收窄，但由于生猪存栏和出栏量仍未到拐点，猪肉价格仍处于惯性下跌通道之中。

不包括食品和能源的核心CPI，8月环比为0.0%，较上月回落0.3个百分点；同比为1.2%，较7月回落0.1个百分点。

而8月非食品价格环比为-0.1%，服务价格环比为0.0%，均较上月回落0.6个百分点。

其中，交通用燃料环比下跌1.3%，通信工具环比下跌0.7%。

8月PPI环比为0.7%，较7月回升0.2个百分点；其中，生产资料为0.9%，较上月回升0.3个百分点。

其中，8月采掘价格环比为3.0%，较7月回落1.7个百分点；原材料价格环比为0.9%，较6月回升0.1个百分点；加工工业价格环比为0.7%，较7月回升0.6个百分点。

由于采掘和原材料环比涨幅在回落，而加工工业价格环比涨幅在上升，PPI中上中游与下游之间的分化状况有所好转，而且上游采掘业中石油和铁矿石价格出现了下跌。

但上中游的采掘和原材料环比仍高于下游的加工业，其中煤炭以6.5%的涨幅排名第一，特别是国内主要港口进口主焦煤的平均价格涨幅高达50%，成为拉动PPI价格上涨的关键。