兴业证券-传媒行业周报：近期市场风险偏好下降，坚守确定性龙头-190520

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        投资要点  
        本周传媒行业下跌  4.27%，表现弱于沪深  300（-2.19%）和创业板（-3.59%）。其中涨幅靠前的是富春股份、金逸影视、天威视讯、腾信股份和力盛赛车；跌幅靠前的是金科文化、ST  天润、深大通、ST  富控和ST  东网。本周传媒在所有板块中排名第  26  位。
        本周传媒大事件：
        【广电总局更新进口网络游戏审批信息，网易腾讯获批】（36  氪）
        【腾讯：《王者荣耀》及《QQ  飞车手游》等季度通行证正处于早期试验阶段】（36  氪）
        【爱奇艺：未来  2  年专注原创电影，盗版非主要问题】（新浪科技）
        投资观点：5  月风险偏好显著下降，守住龙头，寻求业绩确定性。重点推荐视频板块、企业服务板块和游戏板块的龙头公司。
        视频板块，重点推荐【芒果超媒】和【新媒股份】。OTT  规模稳步增长，2019  年成为  TV  端第一入口，其广告+会员收入仍处于爆发式增长。【芒果超媒】是  OTT  七大集成牌照商之一，并拥有湖南省内  IPTV  业务，其运营商业务对应估值有望提升。此外芒果  TV  综艺实力稳居第二。一季度综艺表现优异，二季度相对处于综艺产品淡季。三季度《海棠经雨胭脂透》、《南烟斋笔录》等重磅独播剧集和《妻子的浪漫旅行  3》《野生厨房  2》等重磅综艺节目将集中播出，全年平台用户数仍有望同比大幅提升。定增计划仍然有望落地，构成短期催化剂。【新媒股份】是  OTT  七大集成牌照商之一，并拥有广东省内  IPTV  业务。旗下系列产品云视听极光、云视听MoreTV  分别位列  2018  年点播媒体日活榜第二名和第五名。公司通过用户付费分成和广告收入分成享受  OTT  行业高速增长红利，作为纯正的新媒体运营商，未来可期。
        企业服务板块，重点关注数据智能龙头【每日互动】。【每日互动】虽推送业务短期受互联网环境影响有所调整，但收益于数据科技赋能产业发展的大趋势，中长期发展可期，值得重点关注。  
        游戏板块，手游行业市场规模有望加速增长，板块估值有望进一步提升，积极关注低估值游戏龙头【三七互娱】【游族网络】【吉比特】【完美世界】。2019Q1  手游实际销售收入为  365.9  亿元，同比增长  18.2%，版号常态化之后市场有望迎来加速增长（2018  年手游市场增速  15%），游戏公司估值有望进一步提升，后续更多关注低估值游戏龙头公司以及其产品上线的节奏和流水表现。此外本周腾讯的《和平精英》正式上线，登顶游戏畅销榜。《和平精英》有望成为带动腾讯、乃至国内整个手游市场增长的新动力。游戏板块推荐【三七互娱】（1  月新发的两款新游表现优异，新游戏有望  6-7  月上线）、【游族网络】（《权力的游戏》预计  6  月  27  日上线）、【完美世界】（《完美世界》首月流水过  10  亿）、【吉比特】（发行聚焦于  roguelike  品类，后续  M68  项目值得期待）。
        风险提示：游戏版号进展低于预期，政策监管趋严，影视剧播出效果低于预期。