兴业证券-煤炭行业周报：供需格局稳定，煤价窄幅震荡-190519

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        投资要点
        港口：＃秦港平仓价稳中有涨。5  月  17  日，秦港动力末煤（5800  大卡、5500  大卡、5000大卡、4500  大卡）平仓价分别为  645、614、522、452  元/吨，周变化  0、0、3、0  元/吨。5  月  15  日环渤海动力煤价格指数为  579  元/吨，周变化  0  元/吨。
        产地：动力煤价格稳中有跌，无烟煤、焦煤持平。动力煤：5  月  17  日，山西大同  Q5500坑口含税价  445  元/吨，周变化  0  元/吨。鄂尔多斯  Q5500  坑口含税价  400  元/吨，周变化  0  元/吨。陕西榆林  Q5800  坑口含税价  472  元/吨，周变化-1  元/吨。焦煤：5  月  17日，古交地区  2  号焦煤坑口含税价  920  元/吨，周变化  0  元/吨。开滦肥精煤车板含税价  1,585  元/吨，周变化  0  元/吨。无烟煤：5  月  17  日，晋城地区无烟中块坑口含税价1,150  元/吨，周变化-50  元/吨。5  月  10  日，阳泉地区无烟洗中块车板含税价  1,170  元/吨，周变化  0  元/吨。
        期货：动力煤价格上涨、焦煤价格下跌。5  月  17  日，动力煤期货（活跃合约）收盘价597.4  元/吨，周变化-3.4  元/吨。焦煤期货（活跃合约）收盘价  1,390.0  元/吨，周变化28.0  元/吨。
        国际煤价：国际煤价继续下跌，国内外价差小幅缩小。国际动力煤，5  月  16  日，欧洲ARA  三港、南非  RB  港、澳洲  NEWC  港价格分别为  59.15、66.41、83.44  美元/吨，分别周变化-0.71、-5.92、-1.34  美元/吨。中国进口焦煤，5  月  17  日峰景矿硬焦煤（澳洲产，中国到岸）为  213  美元/吨，周变化  2  美元/吨。5  月  17  日，基于  CCI  指数测算的国产动力煤与进口动力煤的差价为  114.70  元/吨，较上周变化-0.30  元/吨。
        运输情况：沿海、进口运价稳中有涨。1）沿海煤炭运价：5  月  17  日，秦皇岛至广州运价  40.70  元/吨，周变化  0.6  元/吨；秦皇岛至上海运价  33.20  元/吨，周变化  0.1  元/吨。5  月  16  日，南非至中国运价  11.50  美元/吨，周变化  0.0  元/吨；澳洲至青岛运价9.50  美元/吨，周变化  1.0  元/吨。2）港口运量：本周秦皇岛港铁路日调入量平均  57.74万吨，周变化-2.14  万吨；日吞吐量平均  58.10  万吨，周变化  0.29  万吨。
        煤炭库存：电厂库存继续增加、秦港库存小幅下降。1）港口：5  月  17  日，秦皇岛港煤库存  652.00  万吨，周变化-2.5  万吨。5  月  17  日，广州港库存为  219.20  万吨，周变化  13.3  万吨。2）电厂：5  月  17  日，六大发电集团煤炭库存  1,639.50  万吨，周变化  93.90万吨，同比增加  25.72%；库存可用天数  26.57  天，周变化  0.15  天，同比增加  51.40%。5  月  12  日，重点电厂煤炭库存  7,877  万吨，周变化  178  万吨，同比增加  19.51%；库存可用天数  24  天，周变化  1  天，同比增加  26.32%。3）钢厂及焦化厂：5  月  17  日，国内样本钢厂炼焦煤库存  833.16  万吨，周变化  12.92  万吨；独立焦化厂炼焦煤库存  776.76万吨，周变化  11.46  万吨。
        下游变化：六大电厂日耗有所回升，焦炭、水泥价格持平。1）电力：5  月  12  日，重点电厂日均耗煤  314.00  万吨，周变化  15.00  万吨，同比变化-7.65%。5  月  17  日，六大发电集团日均耗煤  61.70  万吨，周变化  3.20  万吨，同比变化-16.95%。2）钢铁：5  月17  日，全国主要城市螺纹钢库存  597.69  万吨，周变化-35.03  万吨。5  月  17  日，上海20mm  螺纹钢含税价  4,070  元/吨，周变化-30  元/吨。3）焦炭：5  月  17  日，唐山二级冶金焦价格为  2,050  元/吨，周变化  100  元/吨；5  月  17  日，山西二级冶金焦价格为  2,160元/吨，周变化  0  元/吨。4）水泥：5  月  17  日，上海  42.5  标号水泥价格为  550  元/吨，周变化  0  元/吨；合肥  42.5  标号水泥价格为  498  元/吨，周变化  0  元/吨。
        本周观点：本周，高温天气如期到来，上下游对此准备充分，下游电厂积极补库，港口库存有序消纳，煤价基本持平。未来短期内，随着“迎峰度夏”正式到来，用电负荷预期将增加，供需格局保持稳定。煤价预计维持高位窄幅震荡。
        推荐组合：陕西煤业、中国神华、兖州煤业。
        风险提示：宏观经济增长失速、在建煤矿投产超预期、政策调控风险