兴业证券-成长明显占优，规模因子强势反弹-190512

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        投资要点  
        从过去  一周价值和成长的相对表现来看，成长表现依旧相对占优。在我们跟踪的大类风格因子中，价值和成长的行业中性多空组合收益分别为0.19%和  1.99%。成长因子中的单季度净利润同比增长率（Gr_Q_Earning）、单季度营业利润同比增长率（Gr_Q_OpEarning）和单季度营业收入同比增长率（Gr_Q_Sale）表现均进入前十；价值因子中的营业收入公司价值比（Sales2EV）、最近年报市盈率（EP_LYR）、市销率（SP_TTM）、未来  12个月的预期市盈率（EP_Fwd12M）和成长因子中的过去三年的营业收入增长率（Gr_3Y_Sale）、过去三年的净利润增长率（Gr_3Y_Earning）表现进入后十。从大小盘维度来看，过去一周小盘股表现明显占优，流通市值的对数（Ln_FloatCap）表现排名第二，其行业中性多空组合收益为  2.18%。此外，过去一周反转因子表现较为强势，一个月反转（RTN_20D）和  60个月反转（RTN_1200D）表现均进入前十，前期跌幅较大的个股过去一周反弹势头强劲。
        过去一周价值、成长、反转、情绪、交易行为和规模因子的行业中性多空收益分别为  0.19%、1.99%、0.35%、-0.19%、2.11%和  2.18%。截至  2019年  05  月  10  日，价值、成长、反转、情绪、交易行为和规模六大风格因子估值差所处的历史分位水平分别为  79.6%、75.0%、87.1%、61.9%、82.0%和  18.0%。整体来看，价值、成长、反转和交易行为相对估值较低，情绪因子估值相对适中，而规模因子估值相对较高。
        本周观点：  
        从价值成长维度来看，过去一周成长风格依旧相对占优。从大小盘维度来看，过去一周规模因子出现明显反弹，小盘股表现明显占优。此外，过去一周反转因子表现同样较为强势，前期跌幅较大的个股近期反弹势头更为强劲。
        当前经济增长预期和通胀预期都处于偏中性状态，流动性水平相对前期边际有所好转，从宏观状态来看当前处于衰退后期向复苏过度阶段，模型建议超配  Leverage,  Size,  NonlinearSize,  Momentum  因子。
        风险提示：本报告模型及结论全部基于对历史数据的分析，当市场环境变化时，存在模型失效风险。