南华期货-宏观经济日报-190522

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        减税降费对CPI及PPI不同作用
        减税降费对CPI及PPI的影响是不同的。减税降费对CPI  的影响主要是在需求疲弱的背景下，厂商有激励下调商品价格（含税价）增加销售，减税降费有助于增加其降价的空间，因此将对CPI  通胀形成拖累。CPI主要包括食品及非食品项，减税降费主要是对非食品项影响，4月非食品项同比增速小幅下滑，或受增值税减税影响。成品油价格下调后汽油价格下降，导致交通和通信分项同比增速下滑0.6  pct、居住分项同比增速下滑0.1  pct。衣着分项同比增速下滑0.2  pct，医疗保健分项、生活用品及服务分项同比增速均下滑0.1  pct。
        减税降费对PPI的影响。PPI  统计的是不含税价格。若企业下调商品价格（含税价）的幅度小于减税降费的幅度（即不含税价格上升），其利润将增加。不含税价格的上升将推升PPI  通胀，其升幅取决于企业的议价能力。4  月PPI  同比0.9%，较前值提高0.5  pct。其中，生产资料价格同比由上月0.3%上升至0.9%，分行业看，PPI  上行主要受黑色金属、烟草、电器机械、化学纤维、有色金属、石油等行业价格涨幅扩大拉动。
        减税降费对PPI  形成向上拉动力、对CPI  形成向下拉动力,这样PPI上行的结果有利于支撑大宗商品价格的上行，并且黑色金属、烟草、电器机械、化学纤维、有色金属、石油等行业价格涨幅扩大，也有利于黑色、有色、石油价格上行。