财达证券-奥士康-002913-近期情况点评-190524

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        公司主要产品为  PCB  硬板，按层数可分为双面板、四层板、六层板、八层及以上板，产品应用领域由最初的以消费电子类为主发展至目前的计算机、消费电子、通讯设备、汽车电子、工控设备以及医疗电子等领域。产品结构逐渐向通讯网络、伺服器(云计算)、汽车电子及  HDI  等高附加价值产品推进。
        公司公司与肇庆新区管理委员会签署投资合同，项目名称为“肇庆奥士康科技产业园”项目，投资总额不少于  35  亿元，主要包括肇庆奥士康印刷电路板生产基地项目以及奥士康华南总部项目，其中生产基地项目主要生产高端汽车电子电路、任意层互联  HDI、高端通讯  5G  网络、高端半导体  IC/BGA  芯片封装载板、大数据处理存储电子电路等产品。
        国内  A  股市场有所回暖，公司经营保持稳定，毛利率同比呈上升态势。公司  2018  年全年营收  22.35  亿元，同比增长  28.71%，归母净利润  2.39  亿元，同比增长  37.96%。公司当前主要为三星供应  TV相关  PCB  产品，同时正在积极扩展三星的通讯产品。2019  年一季度营收同比小幅增长，预计  2019  年三季度后将会有大量产能会逐步释放。
        盈利预测：我们预计公司  2019—2021  年营收为  27.8、35.9、48.0亿元，归属于母公司股东的净利润为  2.8、4.0、5.3  亿元，对应  EPS分别为  1.90、2.69、3.58  元。给予“增持”评级。
        风险提示：1）国内  A  股市场活跃度降低；  2）PCB  行业景气度低，业务发展不达预期。