华创证券-家用电器行业周报:美好生活家用电器系列,穿越周期的厨电新秀洗碗机-190526

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洗碗机:穿越周期逆势增长,蓝海市场前景广阔。在众多厨电品类中,洗碗机近几年市场规模增势迅猛,穿越行业周期表现最为优秀。据奥维云网监测数据显示,2016 和 2017 年洗碗机零售额规模分别实现 112.9%以及 120.7%的高爆发增长,2018 年受行业整体低迷以及房地产景气影响,洗碗机市场增速放缓,增速回落至 27.6%,但依然显著高于其他厨电品类。目前我国洗碗机的市场渗透率远低于海外发达市场:欧美家庭洗碗机渗透率接近 80%,日本约为 30%,而国内市场普及率不到 3%,洗碗机仍属于“蓝海”市场,发展空间巨大。随着居民可支配收入的提升、精装修房政策的推动,以及针对中式厨房洗碗机设计和定价的逐步合理,洗碗机正加速被消费者接受,市场渗透率有望得到进一步提升。
青岛海尔获北上资金加配。截至 2019 年 5 月 24 日,北上资金对美的集团、格力电器、青岛海尔、老板电器、TCL 集团及苏泊尔持股比例分别为 14.81%、10.48%、10.09%、8.61%、0.73%及 7.60%,较上周分别-0.57pct、-0.22pct、+0.18pct、-0.16pct、-0.04pct、-0.19pct,青岛海尔获外资加配。北上资金对海信电器、三花智控、小天鹅 A、华帝股份持股比例分别为 0.58%、9.67%、11.06%、1.18%,较上周分别-0.08pct、-0.27pct、+0.00pct、-0.28pct。(注:此处统计口径为北上资金持有股数/流通 A 股股数)
投资策略:随着企业减税落地、后续交房预期回暖,以及消费政策的试点推行,家电行业有望受益回暖;另外 MSCI 纳入因子逐步提升,北上资金料将持续流入,看好行业中长期配置价值,行业评级维持“推荐”。重点推荐:1)高壁垒、低估值以及未来发展值得期待的龙头公司:美的集团、格力电器、青岛海尔、老板电器和华帝股份;2)抗周期性强的小家电龙头公司:九阳股份和苏泊尔。
风险提示:宏观经济下行;终端需求不及预期;地产调控影响。