中银国际-汽车行业周报：车辆购置税政策明确，爱驰收购江铃控股50%股权-190527

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        车辆购置税具体政策发布，新规  2019  年  7  月  1  日起实施，明确消费者买车时的计税价格依据购车的实际价格为准，由于目前车市促销较大，此前规定的最低计税价格可能偏高，新规更有利于保护消费者的权益，促进消费者购车成本降低。爱驰汽车收购江铃控股  50%股权获得造车资质，长安汽车将与绿驰汽车合作制造一款电动车，绿驰将通过长安“代工”方式解决“造车资质”问题，新造车势力获得生产资质仍殊为不易，选择传统整车厂代工或收购经营不善的整车厂仍将会是重要途径，中外合资则成为跨国车企快速打开中国新能源市场的重要方式。大众中国联合一汽股份、万帮德和、江淮汽车共同成立合资公司，布局电动汽车充电墙盒及充电桩，有利于开发适配大众电动车的充电产品，为消费者做好配套服务，抢占中国新能源市场，并抓住充电桩领域的发展机遇。目前国五去库存持续进行，下半年量价有望回升，板块估值处于低位，建议积极布局。
        主要观点
        沪指小幅下跌，汽车板块表现低迷。上周上证指数收于  2852.99  点，下跌  1.0%；沪深  300  下跌  1.5%；中信汽车指数下跌  3.3%，跑输大盘  1.8  个百分点。子板块中乘用车、零部件、商用车、汽车销售及服务板块分别下跌  5.7%、2.6%、2.3%、1.8%。
        车辆购置税具体政策明确，征税规定利好消费者。财政部、国家税务总局近日发布公告，明确车辆购置税相关具体政策。新规  2019  年  7  月  1  日起实施，规范了购置税的计税价格的制定标准，明确消费者买车时的计税价格，依据购车的实际价格为准，此前规定最低计税价格（国家税务总局依据机动车生产企业或者经销商提供的车辆价格信息，参照市场平均交易价格核定）。由于目前车市促销较大，指导价格与实际成交价格很多偏离较大，在  15%以上，按照以前购置税规定使得计税价格偏高，新规按照实际成交价格更有利于保护消费者的权益，促进消费者购车成本降低。部分省市提前实施国六，厂商与经销商清库存促销力度较大，购置税按照实际价格计税有利于降低消费者购车成本，有望促进乘用车市场有所回暖。
        爱驰汽车收购江铃控股  50%股权，绕道获取生产资质。5  月  23  日，爱驰汽车收购江铃控股  50%股权成为江铃控股最大股东，此前江铃控股上饶分公司新建年产  10  万辆的纯电动乘用车生产工厂，将成为爱驰汽车的生产工厂。爱驰汽车首款量产车  U5  计划于今年年底在国内上市，2020年在欧洲上市，爱驰汽车本次通过购买江铃控股股权的方式来绕道获取生产资质是为解决投产问题。绿驰将通过长安“代工”方式解决“造车资质”问题，对于造车新势力，尽管  2018  年明确新能源生产企业项目由核准管理调整为备案管理并“下放”至省级政府，但获得生产资质仍殊为不易。新能源汽车安全监管力度持续加强，资质审核把关也更加严格，新造车势力选择传统整车厂代工或收购经营不善的整车厂仍将会是重要途径。雷诺集团拟  10  亿元并购江铃新能源汽车  50%股权，除具备新能源汽车生产资质外，江铃在本土化和销售网络上占有优势，雷诺则在技术方面具有优势，如江淮大众、众泰福特、长城与宝马组建光束汽车等，中外合资成为跨国车企快速打开中国新能源市场，满足双积分政策要求的重要方式。
        大众联合一汽、江淮等组建新能源科技公司，布局充电领域。5  月  16日，大众中国联合一汽、江淮、万帮德和成立开迈斯新能源科技有限公司，注册资本  8.1  亿元，一汽股份、万帮德和、大众中国分别持股  30%，江淮汽车持股  10%，主要经营电动车充电墙盒及充电桩。根据大众规划，到  2020  年在华将提供约  10  款新能源车型，国产新能源汽车将达到  30  万辆，2025  年大众新能源车型在华年产量将达到  100  万辆。未来新能源汽车销量快速增长，也带来充电领域需求的快速扩张，大众联合中国的合作伙伴一汽、江淮有利于开发适配大众电动车的充电产品，为消费者做好配套服务，抢占中国新能源市场，并抓住充电桩领域的发展机遇。
        重点推荐
        整车:重点推荐估值较低且边际有望改善的长安汽车、上汽集团、长城汽车等。
        零部件:关注消费升级、国产替代、节能减排、客户突破等细分行业高增长机会，推荐华域汽车、万里扬、继峰股份、凯众股份、拓普集团等。
        新能源:新能源汽车销量持续高增长，推荐整车龙头比亚迪，关注特斯拉、高镍及软包产业链等投资机会。
        智能汽车:智能网联汽车有望成为新的国家战略扶持产业，辅助驾驶有望加速渗透，推荐德赛西威、保隆科技。
        主要风险
        1）汽车销量不及预期；2）贸易摩擦升级；3）产品大幅降价。