兴业证券-华东医药-000963-收购佐力药业扩充产品线，营销资源有望助推后续放量-190527

《兴业证券-华东医药-000963-收购佐力药业扩充产品线，营销资源有望助推后续放量-190527（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《兴业证券-华东医药-000963-收购佐力药业扩充产品线，营销资源有望助推后续放量-190527（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        投资要点  
        近日公司发布公告，公司与佐力药业控股股东暨实际控制人俞有强及乌灵合伙企业签署了《股份转让意向书》。公司将以协议转让方式合计受让佐力药业  18.60%的股份，交易完成后华东医药将成为佐力药业新的控股股东。
        盈利预测：我们维持此前的深度报告《优质白马的新征程》中对华东医药的投资逻辑，即公司作为国内内分泌和免疫抑制剂领域的双料龙头企业，产品竞争优势明显，销售能力强大，百令和阿卡波糖持续稳定增长，中期成长空间无虞，长期受益于医保目录调整，未来持续较快增长的确定性高。公司有望凭借产能和一致性评价的进度优势在价格维护较好的情况下进一步扩充阿卡波糖的市场份额。产品线不断丰富+国际化战略有望提升公司估值水平。暂不考虑收购并表，我们维持公司盈利预测，预估公司2019-2021  年  EPS  分别为  2.01、2.42、2.86  元，对应  5  月  24  日收盘价其2019-2021  年估值分别为  16、14、12  倍。公司估值水平不高，业绩快速增长的确定性强，产品线不断丰富，是当下行业内为数不多的增速和估值相匹配的品种，我们维持对其的“买入”评级。
        风险提示：产品销售低于预期，原有品种受竞品冲击超预期，集采降价影响超预期，商业板块受政策影响超预期，后续并购交易失败的风险。