国信证券-固定收益周报：5月成交额收窄，但仍位于相对高位-190528

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        市场回顾：指数震荡，转债小幅下跌    
        上周市场情绪仍弱，指数震荡，全周沪指下跌1.02%收于2853点，上证50指周跌1.21%，创业板指周跌2.37%。板块方面，28个板块仅银行上涨（+0.48%），其余板块均下跌，其中农林牧渔（-7.85%）、商业贸易（-4.07%）、食品饮料（-3.78%）跌幅较大。  
        上周转债小幅下跌，中证转债指数下跌0.86%，我们计算的转债指数（含EB）下跌0.68%，平价指数下跌1.17%，平价[70,80)、[80,90)  、[90,100)  、[100,110)的转债平均转股溢价率分别变动+2.38%、-0.33%、-0.41%、-0.09%。  
        转债策略：5月成交额收窄，但仍位于相对高位    
        截至上周五（5月24日），转债5月全市场日均成交额为79.8亿元，日均换手率1.87%。转债5月日均成交额较4月的105亿有所下降，但仍高于2月均值61.54亿。当前市场活跃度相比2018年改善明显。  
        从个券成交量来看，5月日均交易额最高的是特发（12.03亿），其次为凯龙（7.04亿）。市场交易集中在两类券上：一类是高评级的大票，以苏银、平银、光大、核能为代表，另一类是正股具备主题性机会、股价弹性大的中低评级券，以特发、凯龙、广电为代表。从下图可以看到，评级为A+的转债日均成交额极其小，接近于0，由此可以推测大部分机构的投资门槛高于A+，这类转债基本已被市场抛弃。  
        一级市场跟踪    
        截止目前，待发可转债154只，合计3634.7亿，待发公募可交换债9只，合计832亿。