美尔雅期货-股指期权月报：国内经济下行压力较大，波动率有望走强-210901

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由于疫情、汛情以及房地产调控升级、金融信用缩紧、大宗商品成本上升等因素的影响，8月制造业和服务业PMI指数延续回落，而PMI指数自3月份以来回落，5月以来经济数据开始全面下行，指向实体景气程度逐渐下降，叠加通胀上行，显示经济过渡至滞胀期，叠加下游需求疲软，经济加速下行。

总体来看，当前我们处于经济下行的阶段，经济逐渐放缓、通胀高点已过，对逆周期调节预期形成支撑。

从宏观面来看，随着海外因素阶段性落地，中报披露接近尾声，9月上旬市场风偏或逐渐回升，但由于国内经济加速下行，叠加政策短期维持紧平衡的概率较大及9月FOMC会议影响，在此背景下指数持续上行空间有限。

从市场层面来看，国内市场成交额维持万亿级别、8月资金环比流入增加，但由于近期管理层提及加强两融套现风险监管，叠加金融信用缩紧，增量资金入场有限，或仍然以存量博弈的行情为主。

从市场风格来看，高景气赛道交易拥挤度和估值水平偏高，叠加下半年政策宽松预期，对券商等权重板块形成支撑，市场风格逐渐趋于均衡配置，预计沪深300处于区间宽幅震荡的筑底阶段。

IO2109成交量的PCR值为1.03，持仓量的PCR比值为0.88，市场情绪回暖。

60日历史波动率19.11%，20日历史波动率为17.37%，IO2109期权的隐含波动率处于18.89%，近期股票指数的历史波动率开始回落，尤其是短期历史波动率下降迅速，目前的历史波动率处于历史均值之下，目前股指的短期历史波动率处于较低位置。

未来隐含波动率有可能继续走强。