信达证券-固收专题：风险中的投资机遇~违约债券处置面面观-190521

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        债券市场违约风险暴露已成常态化
        银行间违约债券个数和规模显著高于其他市场。截至5月21日，共有333只债券出现违约，涉及金额达2438.3亿元，其中银行间市场共有155只债券出现违约，涉及金额达1364.36亿元。这也和银行间债券市场本身规模较大有关。
        民营企业违约债券和规模都远超国企，主要是2018年融资渠道收紧导致民企违约数量大幅上升，此前国企债券违约更为严重。
        违约企业集中于周期性行业，化工、采掘、建筑、机械设备、钢铁等行业相关企业债券违约较多，这些行业周期性较强，受宏观经济影响较大。
        与银行间债券市场相比，交易所违约债券相对分散，民企债占比更高
        截至5月21日，银行间和交易所违约债规模为2437.27亿元，其中银行间共有155只债券出现违约，违约本息规模1364.36亿元，交易所共有147只债券出现违约，违约本息规模1000.01亿元。
        从违约债券规模来看，银行间和交易所平均单只违约债券规模分别为8.8亿元和6.8亿元，交易所的违约债券规模相对更分散。
        从公司属性来看，民营企业违约债券规模占比为68.20%，其中交易所违约债券中这一比例高达91.57%，交易所的违约债券中民营企业债规模占比明显更高。