中泰证券-锦江股份-600754-4月酒店经营数据-190530

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        点评：4月净开业酒店85家（经济型净关店15家，中端净开业100家），存量酒店7716家、客房数76.73万间，以客房数计，中端占比44%，以酒店数计，中端占比36%。境内酒店经营整体承压，中端酒店、经济型酒店均出现出租率、平均房价双降的情况，但中端酒店降幅略小于经济型酒店，最终中端酒店RevPAR同减8.6%，经济型酒店RevPAR同减12.3%；全部酒店来看，出租率同比下滑5.97pct，平均房价在中端酒店占比提升带来的结构优化作用下仍实现同比增长，增幅为2.7%，综合作用下，境内全部酒店RevPAR同比下滑4.7%。我们认为4月RevPAR同比下滑主要是因为今年会展活动对酒店需求的拉动作用一般而去年基数较高。全年来看，下半年酒店行业景气度有望提升，叠加中端酒店占比不断提升的结构性改善，RevPAR有望持续向好，整体表现或将好于上半年。公司存量酒店及客房规模稳居行业首位，规模优势明显，在维持开店速度的同时，发力内部整合提效，有望进一步降低费用率，推动净利率提升。
        风险提示：宏观经济下行；地区突发性事件对旅游业的冲击