兴业证券-医药生物行业主要原料药价格月报：关注环保变量和供求关系-190531

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        投资要点
        2019年  3  月，维生素品种价格涨跌不一，整体走势偏弱：3  月，VE、VK3、D-泛酸钙价格出现上涨，VC、VB2、VA、VB1、VD3  价格出现不同幅度的下滑。因供给缺口，VA  的价格曾在  2018  年  12  月初达到  535  元/千克的高位，后随供需关系渐趋平衡逐步回落至  285  元/千克。受  DSM  瑞士工厂停产影响，VA  价格回升，短期内可能维持增长态势。整体而言，受非洲猪瘟疫情影响，维生素产业链对猪料消费预期悲观，使  3  月多数维生素品种价格承压，而部分品种因供给或成本因素价格出现一定幅度的上涨。
        抗生素中间体价格环比持平或出现下滑：2019  年  3  月，青霉素工业盐、6-APA、硫氰酸红霉素价格出现小幅下滑，阿莫西林、7-ACA  价格保持平稳，7-ADCA  价格小幅上涨。响水爆炸事故导致国内  4-AA  厂家停止报价，后续价格有望上涨。抗生素中间体未来有望出现分化波动的行情，但仍需密切关注临床的政策导向以及不同品种的供需格局变化。
        激素类中间体基本稳定：激素类中间体中，3  月皂素、双烯价格分别为  56万元/吨、98  万元/吨，环比下降  0.88%、1.52%。双烯与皂素价格进入平台期，但仍需密切关注环保的执行力度。
        特色原料药价格环比出现上涨：3  月除阿托伐他汀环比持平，赖诺普利、替米沙坦分别环比下滑  20.73%、8%外，其余沙坦/普利/他汀类原料药价格均出现不同程度的上涨；肝素出口量环比增加  70.27%，出口价格环比下降  7.87%。未来特色原料药的竞争将会逐步加剧，但随着一致性评价的推进，制剂厂商对特色原料药品质的要求提高，符合条件的上游原料药厂商将拥有更强的议价权。
        兴业观点：2019  年  3  月，维生素品种价格走势受猪瘟疫情影响整体偏弱，抗生素中间体价格环比持平或出现下滑；激素类价格基本保持稳定，特色原料药多个品种价格出现上涨。除环保因素外，产能受限打破稳定的供需关系，需求自然增长逐步消化产能和对“供给侧改革”的预期均是原料药板块股价的催化剂。部分小众原料药的厂家产能、渠道库存和价格策略发生变化，则产品价格将出现大幅波动。此外，一致性评价和带量采购的推进将使得符合条件的上游特色原料药厂商拥有更强的议价权。我们建议投资者保持对于原料药板块的持续关注，优选能提供高品质特色原料药的企业和有能力向制剂或  CDMO  领域进行升级发展的原料药企业。
        风险提示：原料药价格上涨；环保要求加大；成本上升等。