南华期货-宏观经济日报-190527

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        成本上行，工业企业利润率下滑
        近日国家统计局公布  2019  年  1-4  月全国规模以上工业企业利润情况：2019  年  1-4  月全国规模以上工业企业实现利润总额18129.4  亿元，同比下降  3.4%。其中，4  月份同比下降  3.7%。
        成本上行，营业收入利润下滑。营业收入利润率受到成本和费用的影响。1—4  月份，规模以上工业企业每百元营业收入中的成本为84.38  元，同比增加  0.22  元；每百元营业收入中的费用为  8.73  元，同比增加  0.24  元。  我们认为，成本上升或是由于原材料价格上涨。1—4  月份，PPIRM  累计同比增长  0.2%，与成本涨幅大体相当。
        国有控股企业利润降幅收窄，私人企业利润提升。分企业性质来看，1—4  月份，国有控股企业  实现利润总额  5704.3  亿元，同比下降  9.7%；股份制企业实现利润总额  12873.3  亿元，下降  1.0%；外商及港澳台商投资企业实现利润总额  4455.2  亿元，下降  8.3%；私营企业实现利润总额  4597.1  亿元，增长  4.1%。私营企业由于营业收入增长了  8.2%，相对较高，利润总额得以维持正增长。
        大部分行业利润同比增加，六大行业拖累工业企业利润。1—4  月份，在  41  个工业大类行业中，27  个行业利润总额同比增加，14  个行业减少。利润减少最多的行业主要是，石油、煤炭及其他燃料加工业下降  50.2%，黑色金属冶炼和压延加工业下降  28.1%，汽车制造业下降  25.9%，煤炭开采和洗选业下降  16.5%，化学原料和化学制品制造业下降  16.0%，计算机、通信和其他电子设备制造业下降  15.3%。六大行业利润合计下降  1302.01  亿元，拖累工业企业利润下滑。
        国有控股企业资产负债率下降。4  月末，规模以上工业企业资产负债率为  56.8%，同比降低  0.5  个百分点。其中，国有控股企业资产负债率为  58.4%，降低  1.1  个百分点。
        黑色利润率下滑幅度较大，可能导致黑色系期货价格下行的主因。