中银国际-房地产行业周刊：行业销售环比上涨，热度延续性有待观察-190603

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        上周（2019/5/26-2019/6/1）40  个重点城市新房合计成交  494  万平米，环比上升  3.9%；6  月截至上周累计日均成交  68  万平米，环比  5  月下降  6.2%，较去年  6  月上升  8.2%。其中，一、二、三线城市上周成交面积分别环比变化：1.7%、-3.3%、15.1%，北上广深环比变化分别为：34.7%、-2.7%、11%、-30.5%。1-5  月，Top100  及  Top10  房企销售额分别同比上涨  16%、18%，增速较上月放缓  13  及  1.6  个百分点，而环比增速则分别为上升  5.5%、8.5%；我们认为同比增速放缓主要由高基数导致，整体行业销售热度仍较高，6  月预计有小幅收敛。我们认为  19  年地产政策以“因城施策”的深化与落地为主线，业绩持续向好的龙头及二线高成长性房企估值仍有提升空间。在  16-18年销售高增及预收账款充足的背景下，龙头及高成长房企  18-20  年业绩锁定性较强，基本面坚实，快回款、高周转、融资渠道多元化的优势推升行业集中度，价值低估待修复。同时建议持续关注粤港澳、京津冀等区域题材的爆发机会。我们重申板块强于大市的评级，推荐组合：1）龙头房企：万科  A、保利地产、新城控股；2）区域房企：招商蛇口、荣盛发展；建议关注高成长性房企：阳光城、中南建设；地产交易服务商：我爱我家等。
        板块行情：上周  SW  房地产指数上涨  0.76%，沪深  300  指数上涨  1%，相对收益为-0.23%，板块表现弱于大市，在  28  个板块排名中排第  22  位。个股表现方面，SW  房地产板块涨跌幅排名前  5  位的房地产个股分别为：空港股份、洲际油气、苏州高新、中茵股份、运盛实业。
        公司动态：荣盛发展拟发行最高  10  亿美元境外公司债，利率未定；首开董事会审议通过两笔合计  22.5  亿元融资；新城控股  38  亿定增融资底价下调为  6.74  元/股；华发股份调整第一期中期票据发行金额至  10  亿；世茂股份  1.06  亿元剥离非房业务公司予世茂房地产；中南建设  6.12  亿设合伙企业，投资旗下地产项目。
        政策新闻：国务院指出重大产业项目优先规划布局在国家级经开区；国土空间规划局表示到  2020  年基本建立国土空间规划体系；天津滨海新区放宽落户，给予储备人才住房和生活补贴；深圳住建局称产业用房租金高出指导价  15%将被约谈；福建出台海峡两岸实施意见，提升经贸、基础设施合作等；湖南公积金贷款调整，二手房最高房龄由  20  年提至  30年。
        行业数据：上周  40  个重点城市新房合计成交  494  万平米，环比上升  3.9%；6  月截至上周累计日均成交  68  万平米，环比  5  月下降  6.2%，较去年  6  月上升  8.2%。其中，一、二、三线城市上周成交面积分别环比变化：1.7%、-3.3%、15.1%，北上广深环比变化分别为：34.7%、-2.7%、11%、-30.5%。14  个重点城市住宅  3  个月移动平均去化月数为  5.3  个月，环比下降  0.51个月。前周  100  个重点城市土地合计成交规划建筑面积  2089  万平米，环比上升  0.6%；年初至今累计成交  4.24  亿平米，同比下降  8%。
        风险提示：三四线城市地产销售下滑超预期；资金改善不及预期。