宏源期货-铜锌日报：宏观扰动仍突出，关注周内央行年会指引-210824

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铜美国PMI数据继续下降，隔夜美元指数大幅回落刺激商品反弹，市场对Taper的预期左右摇摆，加大金属价格波动，本周JacksonHole会议上鲍威尔的发言作用关键。

铜的商品属性仍然向好，虽然矿端供应扰动基本解除，但国内精铜冶炼及废铜环节的供应仍在收紧，入库的减少叠加需求有韧性，推动国内库存持续下移，预计月内仍有去库空间。

铜价下跌后的现货高升水、期货Back结构及大幅走高的港口溢价均对盘面形成支撑，但会前宏观指引不明朗的背景下，向上动力有限，价格或以震荡运行为主。

锌上周广西限电松动后，机构上调精锌产量，供应瓶颈有松动迹象。

此外，随着国储锌陆续到货，国内锌锭库存开始增加。

消费端虽然市场对基建有乐观预期，但马来疫情使得汽车消费的预期再度下调，锌消费转为中性判断。

整体来看，随着供应瓶颈松动，市场对锌的态度可能再度转为悲观，叠加近期宏观冲击的风险，锌价难有起色，当然低库存对价格仍有支撑，沪锌预计以弱震荡为主。