山西证券-石油石化行业周报：市场悲观情绪令油价下行压力较大-190602

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        核心观点
        上周  WTI  原油、布伦特原油价格大幅下跌。WTI  原油期货价格收于53.5  美元/桶，周跌幅  8.75%；布伦特原油价格收于  64.49  美元/桶，周跌幅6.11%；此前中美贸易紧张局势使得市场对全球经济放缓和原油需求疲软的担忧，油价承压下行，然而上周美国总统特朗普宣布将对墨西哥出口的商品征收关税，进一步引发了市场担忧，加剧了全球贸易紧张局势。供应端方面，中东地缘政治紧张局势引发对原油供应担忧，根据  OPEC  发布调查报告显示，5  月石油输出国组织(OPEC)原油产量下降至  2015  年来低位  3017万桶/日，虽然沙特推高原油产量，但不足以填补伊朗的原油供应缺口。此外，5  月  OPEC  减产执行率从  4  月的  132%锐减至  96%，市场担忧减产力度有所下滑，悲观情绪令油价下行压力依然较大。
        价差方面，PX-石脑油价差为  344.34  美元/吨，周涨幅  6.26%；乙烯-石脑油价差为  398.01  美元/吨，周跌幅  19.67%；PTA-二甲苯价差为  1667.37元/吨，周涨幅  1.98%；涤纶  POY-PTA-MEG  价差为  1226.5  元/吨，周跌幅0.90%；丙烯-丙烷  PDH  价差为  328.6  美元/吨，周涨幅  3.66%；丙烯酸-丙烯价差为  3211.24  元/吨，周跌幅  2.88%。
        市场回顾
        上周石油石化指数上涨  2.13%，同期上证指数上涨  1.60%，沪深  300指数上涨  1.00%，石油石化板块跑赢沪深  300  指数  1.13  个百分点，在所有行业中排名第9位。截至2019年5月31日，石油石化行业PE(TTM)为18.97，上证指数  PE（TTM）为  12.11。
        行业动态
        俄考虑延长与  OPEC  等产油国的减产协议
        受俄罗斯第一副总理西卢安诺夫(Anton  Siluanov)周三向路透表示，俄罗斯将考虑延长和石油输出国组织(OPEC)及其他产油国间的减产协议。他说，莫斯科将特别考虑减产协议对油价的提振效果、和市占率流失至美国手上的影响。＂有许多论点支持延长减产，也有论点加以反对，＂西卢安诺夫在哈萨克斯坦一场会议场边表示。＂当然我们需要油价稳定且具有可预测性，这是好事，＂他说道。＂但我们认为这些和  OPEC  间的协议都导致美国业者提升页岩油产出，并拿下新的市场。＂（信息来源：路透社）（信息来源：经济参考报）
        投资建议
        对于民营大炼化板块而言。5  月份国内  PX  市场价格走势下滑，成本端支撑力度薄弱，直接带动  PTA  价格下行，而油价的大幅走低，对于下游石化产品失去一定的成本支撑作用。随着  PX  新增产能陆续投放，届时供应压力将冲击市场，PX  价格预计维持弱势，产业链利润向下游  PTA  和涤纶长丝转移，重点关注下游终端需求变动、PX  和  PTA  装置检修情况以及原油价格走势。标的：桐昆股份、恒逸石化。
        风险提示
        油价大幅波动的风险、产品价格大幅波动的风险、宏观经济大幅下滑的风险