华泰证券-电子元器件行业TMT一周谈之电子：从海康看视频监控行业产业链构成-190602

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        AI  推动视频监控产品扩容，供应链较高国产化比例铸造龙头安全边际
        随着人工智能软硬件技术的进步，视频监控的应用领域逐步突破安防，开始介入商业运营，实现了应用领域的扩容。芯片、镜头及  CMOS  是产业链核心零部件，系统芯片  SOC，海思基本已实现了国产替代且保持全球第一的市占率。同时海思及寒武纪等  AI  芯片厂商提供的  SOC  芯片进一步替代GPU  及  VPU。服务器期待华为泰山服务器的推进，同时服务器亦为视频监控客户可自行选择供应商的产品。镜头厂商中，舜宇和联合光电是国内安防镜头核心供应商。CMOS  以前主要为索尼和三星，近年  OV、格科微等已成为主力供应商。供应链较高国产化比例铸造龙头安全边际。
        典型的视频监控系统包含前中后端  3  类设备
        一个典型的视频监控系统的主要设备包括前中后端  3  类设备：前端主要为枪机、球机、门禁对讲等物联网传感设备、工业相机等智能设备为主，实现视频信息的采集设备；后端主要是  NVR、DVR  和  CVR  等数据存储及处理设备及光端机等网络传输设备；中控主要为综合可视化大屏系统、综合应用平台、LCD  和小间距  LED  等大屏显示产品等控制显示相关设备。
        视频监控设备主要成本来源于：芯片、镜头及  CMOS  图像传感器
        目前视频监控设备主要成本来源于  3  块：芯片（系统芯片及服务器芯片）、镜头及  CMOS  图像传感器。其中芯片：用在前后端的系统芯片，包括了编解码单元（用于压缩视频流），CPU（系统控制），ISP（图像信号处理）等几个部分，AI  设备中会涉及到  GPU（人工智能算法训练及推断）、VPU  和  FPGA，服务器海康主要采用  X86  架构服务器，服务器中采用  CPU。
        较短的产业链+较高的国产替代比例，铸造视频监控龙头厂商安全边际
        视频监控产业链相对较短，且对于核心器件系统芯片  SOC，海思基本已实现了国产替代且保持全球第一的市占率。在智能化产品端，随着算法成熟，华为海思及寒武纪等  AI  芯片厂商提供的  SOC  芯片将为智能前后端普及创造性价比基础，且进一步替代  GPU  及  VPU。服务器期待华为泰山服务器的推进，同时服务器亦为视频监控客户可自行选择供应商的产品，在其硬件基础上，搭载不同解决方案提供商软件及前后端产品均可。镜头厂商中，舜宇光学和中山联合光电是国内安防镜头核心供应商。CMOS  以前主要为索尼和三星，近年  OV、格科微等国内  CMOS  产商亦已成为主力供应商。
        投资组合
        海康威视、大华股份、硕贝德、顺络电子、立讯精密、光弘科技、视源股份、利亚德、环旭电子、鹏鼎控股、洲明科技、京东方  A、北方华创、兆易创新、锐科激光
        风险提示：经济下行中业绩兑现风险，中美贸易冲突不确定性风险。