天风期货-商品周报：反弹上游获利，下游嗷嗷待哺-190527

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        核心观点
        经过一轮反弹后，目前鲁南地区甲醇工厂已有一定利润。内地库存相对健康，但后续两周预计会有不少工厂重新恢复开工。  
        近两周，CTO  呈现大量检修，带动  MTO  端的利润止跌回升，但回升幅度较小。与上游反弹带动的利润增加相比，下游经营压力更为明显。尤其是传统下游利润未能取得显著提振。这种下游利润薄弱会给甲醇带来向下的压力。  
        与此同时，市场继续炒作  MTO  的投产事件，新增产能的投产与后期  CTO  的复产都会带来  MTO  利润的下行。  
        观点：空  MTO  利润看似与上述第二点的甲醇偏弱的局面相悖，但实际上行情的发展取决于二者之间的转换节奏。策略：在  CTO  未启动或新  MTO  未投产，甲醇价格下行至前低或触碰山东甲醇生产成本时，可考虑做空  MTO  利润。在甲醇价格上行至  MTO停车线附近时，可考虑配置甲醇空头头寸。