中银国际-汽车行业发改委推动汽车等消费政策点评：政策有望推动销量回暖，关注板块投资机会-190609

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        发改委近日印发《推动重点消费品更新升级，畅通资源循环利用实施方案（2019-2020  年）》，明确提出严禁各地出台新的汽车限购规定，取消新能源汽车限购等，有利于推动汽车更新消费，促进乘用车回暖及新能源汽车销量高增长，并对各地政府的后续政策制定具有指导作用，后续各地有望出台相应政策，共同推动汽车销量回暖。目前乘用车国五去库存接近尾声，中央和地方刺激消费政策逐步出台，后续销量增速有望逐步转正并迎来拐点，建议关注汽车板块投资机会，重点推荐比亚迪、长安汽车、上汽集团、长城汽车、华域汽车、万里扬、保隆科技等。
        主要观点
        多项措施促进乘用车消费。本次政策提出破除限购等乘用车消费障碍，推进农村车辆消费升级，加大汽车消费金融支持力度，有望促进限购城市及农村等市场汽车消费增长，长安汽车、上汽集团、长城汽车等乘用车企有望受益。
        商用车继续推动以旧换新，皮卡房车有望迎发展良机。本次政策提出促进老旧汽车淘汰更新，培育房车及皮卡等特色消费市场，重卡等柴油车销量有望保持较高水平，皮卡及房车迎来发展良机，长城汽车、宇通客车、潍柴动力等有望受益。
        全方位推动新能源汽车发展。本次政策提出推动新能源汽车消费使用，加快公共领域车辆更新升级、改善配套基础设施等措施，有望全方位推动新能源汽车销量高增长。北京等地若新能源限购取消，将带来较大增量。比亚迪新能源汽车产品布局齐全，北京等地销量领先，有望大幅受益。
        推进二手车流通和消费发展。目前国内二手车销售存在区域限迁等问题，阻碍了二手车市场的发展。本次政策提出完善二手车流通管理政策等多项措施，有望促进二手车交易的快速发展。利好相关汽车经销商，建议关注广汇汽车。
        完善废旧产品回收拆解体系。本次政策提出加强汽车报废管理等措施，推动汽车拆解等循环经济发展。2018年我国报废回收机动车  167万辆，约占汽车保有量的  0.7%，与国外相比还有较大发展空间。我们预计  2022年汽车拆解规模将达到约  287亿元，目前市场格局较为分散，部分龙头企业在政策扶持下有望做大做强。
        巩固产业升级，推动新能源及智能汽车发展。本次政策提出把握产业变革大趋势，推动新能源及智能汽车发展等。电动化、智能化、网联化等是国内汽车产业升级的主要发展方向，本次政策有望推动相关领域发展，建议关注智能化、先进变速器、轻量化等相关领域标的，推荐保隆科技、万里扬、拓普集团。
        投资建议
        整车领域，重点推荐比亚迪（新能源汽车龙头企业，产品布局完善销量领先）、长安汽车（福特及林肯新品周期，有望受益农村车辆消费升级）、上汽集团（估值低，合资自主新品周期）、长城汽车（SUV与皮卡龙头企业，有望受益农村车辆消费升级）。零部件领域，重点推荐华域汽车（估值低，新能源智能驾驶全面布局）、万里扬（有望受益配套吉利  CVT放量）、拓普集团（受益轻量化及特斯拉国产化）。
        风险提示
        1）政策力度不及预期；2）政策效果不及预期。