中银国际-房地产行业周刊：地产销售降温，政策潜在改善预期增强-190610

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        上周（2019/6/2-2019/6/8）40  个重点城市新房合计成交  429  万平米，环比下降  15.3%；6  月截至上周累计日均成交  60  万平米，环比  5  月下降  13.4%，较去年  6  月下降  13.4%。其中，一、二、三线城市上周成交面积分别环比变化：-21.9%、-15.6%、-11.5%，北上广深环比变化分别为：72.7%、-60.3%、-33.6%、4.8%。6  月伴随行业降温，基数抬升，销售数据预计小幅走弱；在此背景下，政策潜在改善预期加强，板块估值有望迎来修复。我们认为  19年地产政策以“因城施策”的深化与落地为主线，业绩持续向好的龙头及二线高成长性房企估值仍有提升空间。在  16-18  年销售高增及预收账款充足的背景下，龙头及高成长房企  18-20  年业绩锁定性较强，基本面坚实，快回款、高周转、融资渠道多元化的优势推升行业集中度，价值低估待修复。同时建议持续关注粤港澳、京津冀等区域题材的爆发机会。我们重申板块强于大市的评级，推荐组合：1）龙头房企：万科  A、保利地产、新城控股；2）区域房企：招商蛇口、荣盛发展；建议关注高成长性房企：阳光城、中南建设；地产交易服务商：我爱我家等。
        板块行情：上周  SW  房地产指数下跌  1.91%，沪深  300  指数下跌  1.79%，相对收益为-0.12%，板块表现弱于大市，在  28  个板块排名中排第  5  位。个股表现方面，SW  房地产板块涨跌幅排名前  5  位的房地产个股分别为：冠城大通、中润资源、中房地产、天业股份、荣丰控股。
        公司动态：万科前五月销售额  2,676  亿元，单月斥资  124.38  亿拿地；金地前  5  月销售增长  33.3%至  646.6  亿，单月  78.6  亿拿地  7  宗；新城控股  1-5月销售  928  亿，近期新增土储逾百万平米；蓝光发展增发  2.2  亿美元无抵押固定利率债券；华发股份  5.5  亿参投华实基金，主要投资大健康、人工智能等；我爱我家  5.6  亿收购湖南蓝海购  100%股权的交割已完成。
        政策新闻：公积金中心将深化“放管服”，优流程、强管理、惩失信；财政部表示  2018  年保障性安居工程支出  7,372  亿，同比增  46.4%；济南将出台“一城一策”调控方案，加快推动中心城区棚改建设；西安房管局强调严查购房资格，维护房地产市场秩序；徐州公积金中心发布消息称职工购房可用组合贷，额度不超总价的  70%；石家庄年内计划完成土地储备  15,994  亩，含城中村旧改  1,846  亩。
        行业数据：上周  40  个重点城市新房合计成交  429  万平米，环比下降15.3%；6  月截至上周累计日均成交  60  万平米，环比  5  月下降  13.4%，较去年  6  月下降  13.4%。其中，一、二、三线城市上周成交面积分别环比变化：-21.9%、-15.6%、-11.5%，北上广深环比变化分别为：72.7%、-60.3%、-33.6%、4.8%。14  个重点城市住宅  3  个月移动平均去化月数为  4.7  个月，环比下降  0.9个月。前周  100个重点城市土地合计成交规划建筑面积  2121万平米，环比下降  8.8%；年初至今累计成交  4.48  亿平米，同比下降  9.1%。
        风险提示：三四线城市地产销售下滑超预期；资金改善不及预期。