国信证券（香港）-市场策略周报：五月超级穷，六月续飞霜-190603

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        自  2019  年  6  月  1  日零时起，中国对已实施加征关税的  600  亿美元清单美国商品中的部分，提高加征关税税率，分别实施  25%、20%或  10%加征关税。对之前加征  5%关税的税目商品，仍继续加征  5%关税。被中国加征关税的美国商品，包括美妆品（香水、眼妆、口红）、厨具（烤箱、微波炉、咖啡机）、体育用品（桌球、羽球拍、足球）、钢琴及弦乐器、酒类（琴酒、红酒、龙舌兰），还有安全套、钻石、工业机器人、轮胎、织品、木材和玩具等商品。另外，美国贸易代表办公室上周五(31  日)公布  2019  年  5  月  10  日前从中国出口到美国的产品在进入美国后，仍然会被额外征收  10%的关税，这些商品原定会在  2019  年  6  月  1  日被加征  25%的关税，但是  USTR将这税率调升的时间延长至  6  月  15  日。
        上周五，中国商务部昨日下午宣布，中国将建立「不可靠实体列表」制度，对不遵守市场规则、背离契约精神、出于非商业目的对中国企业实施封锁或断供、严重损害中国企业正当权益的外国企业、组织或个人，将列入「不可靠实体列表」，具体措施将于近期公布。市场预期这措施是针对美国将中国华为公司列入「实体列表」，以及主要反击跟随美国无理针对中国措施之公司。此外，上周末国新办发表《关于中美贸易磋商的中方立场》白皮书，介绍中美经贸摩擦来龙去脉和两国经贸磋商情况，阐明中国政府原则立场。白皮书指摘美国在谈判期间  3  次出尔反尔、不讲诚信；又称美国贸易霸凌行径殃及全球，美方还坚持协议中写入涉中国主权事务的要求；重申中国坚持透过对话协商解决问题的立场，但「中国不愿打，不怕打，必要时不得不打」。
        受中美贸易谈判转坏影响，五月港股跑输环球主要指数，恒指全月下跌  2798  点，按月下跌  9.42%，蒸发今年以来大部分升幅，沪深股通北向资金走资超过  500  亿。MSCI  全球股票指数  5  月累计下滑6.2%。根据  Datastream，该指数跌幅相当于市值蒸发  2  万亿美元。最新白皮书释放的信号很清晰，重申中国有强烈的合作意愿，但合作原则坚守之前国家副总理刘鹤说的三个底线，包括:  达成协议后,关税必需取消。贸易采购数字必需合理。以及协议文本必需平衡，维护国家尊严。中国的反制有理、有利、有节，将美国极少数一心发动贸易战的政客和大多数企业、消费者区别对待。我们预期  G20峰会中美领导人会面前，中美贸易谈判向前推前概率颇低，但3250  亿美国对中国的额外关税措施有机会在  G20  峰会后，暂缓实施。在这个背景下，预期港股维持偏弱走势。