南华期货-宏观经济日报-190606

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        美国降息预期增强。
        1、美国长短期利率倒挂导致加息预期增强。近期美国国债收益率下滑、长短端美债收益率倒挂再度引发市场  关注。截至  5  月  31  日，10  年期美债收益率一周内大幅下滑  18BP  至  2.14%，为  2017  年6  月以来最低水平。长端美债收益率的加速下行，令美债收益率曲线愈发平坦化，美国  10  年期与  3  个月期美债收益率自  3  月倒挂后再度在  5  月  23  日开始倒挂，且倒挂程度持续加深。长短端美债收益率倒挂会推动美联储更快实施降息操作，每次美国长短端国债收益率差倒挂后的  1-2  个季度内美联储就会实施降息操作，推动短端美债收益率快速下行，以扭转利差倒挂趋势。
        2、美国通胀水平较低。美国  4  月核心  PCE  物价指数同比  1.6%，与美联储  2%的目标差距较大。我们认为美国核心通胀在  3  月与  4  月均处于较低位置，反映出美国消费需求对物价的拉动能力有限，结合一季度消费增速的疲软，可以看出目前消费仍处于较弱水平。作为美联储货币政策两大目标之一的通胀数据近两个月表现疲软，降息呼声越来越近。
        3、中美贸易纠纷持续。中国宣布将实施不可靠实体清单，发布白皮书批美国挑起争端出尔反尔。在前一周特朗普宣称中美贸易战可能将很快结束后，本周特朗普的态度又发生了变化。在  5  月  27  日访日过程中，特朗普又表示因为无法相信能够持续支付上千亿美元的关税，因此未来中美贸易协议一定能够达成；中国希望与美国达成协议，但美国尚未准备好与中国的达成协议。在这种背景下，中方继续维持强硬立场。媒体报道中方可能减少稀土出口，利用在稀土业的主导地位反制  美国。5  月  31  日，商务部宣布将建立“不可靠实体列表”制度，针对外国实体出于非商业目的，对中国企业采取封锁、断供和其他歧视性措施的行为，采取反制措施。6  月  2  日，国务院新闻办公室发布《关于中美经贸磋  商的中方立场》白皮书，指控特朗普挑起贸易战损害两国和全球利益，批评美国在谈判过程中三次出尔反尔，不讲诚信，并强调中国将坚持原则，经济也将保持乐观前景。
        在经济前景的悲观预期下，美联储降息越来越有可能。