兴业证券-休闲服务行业周报：端午节受高考和天气影响客流增速放缓，桂林旅游筹划非公开发行-190609

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        投资要点
        本周表现：本周（06.03-06.09）申万休闲服务指数相对于沪深  300  下降  1.68%。申万休闲服务指数（801210）下降  3.78%，沪深  300  指数下降  1.68%。在申万  28  个一级行业指数涨幅排行榜中，休闲服务排在第  15  位个股方面，本周涨幅较大的个股为：华天酒店（7.96%）、大连圣亚（3.99%）、华凯创意（0%）；本周跌幅较大的个股为：西安旅游（-11.71%），西藏旅游（-10.58%），腾邦国际（-9.12%）。截至  06  月  09  日，从餐饮旅游（16  家）历史  PE  水平看，旅游行业  PE  估值（TTM）为  27.1X，而  04~19  年的均值为  40.1X，现估值水平较历史均值约溢价-32.4%。景区类  PE（TTM，整体法）为  19.7X（历史均值为  42.0X），非景区类  PE（TTM，整体法）为  29.5X（历史均值为  38.0X）。
        行业重点信息跟踪：重点数据：经文化和旅游部综合测算，端午假期期间，全国国内旅游接待总人数  9597.8万人次，同比增长  7.7%；实现旅游收入  393.3  亿元，同比增长  8.6%。据国家移民管理局预测，2019  年“端午”假期全国口岸将迎来出入境客流“小高峰”，日均出入境旅客将达到  205  万人次，同比增长  7.6%；端午节期间，北京市重点监测  167  家景区累计接待游客  580.8  万人次/+12.1%，营业收入达  3  亿元/+26.9%，黄山2.9  万人次/-35.47%，门票收入  443  万元/-49.27%，九华山  5.33  万人次/+2.09%，宏村  2.58  万人次/-5.06%，芜湖方特  8.83  万人次/-0.49%；2018  年，全球十大主题公园集团的游客总量有史以来首次超过  5  亿人次，相当于全球人口的  7%，并且这一数字还在持续增长；行业动态：6  月  4  日下午，中国外交部、文化和旅游部在国新办接连发布中国游客赴美旅游安全预警，提醒中国游客近期谨慎前往美国旅游，此前一天，教育部发布  2019  年第  1  号留学预警，提醒出国留学前加强风险评估。北京世园会自  4  月  29  日开园以来，整体运行平稳有序，截至  6  月  2  日，北京世园会累计接待游客  181.67  万人次，4  大核心场馆累计参观人次达  447.8万。文化和旅游部公布了系列管理办法和行业标准。八达岭：启动全网实名预约  可提前  7  天网上购票。在线旅游：6  月  6  日，携程通过官方微博宣布签约知名演员彭于晏为代言人，对于这次启用新代言人，在携程将之视为官方层面的一次“战略级”形象合作。酒店：高盛领投：印度经济酒店  FabHotels  再获  780  万美元融资。上市公司：凯撒旅游宣布与国投源通网络科技有限公司达成全面战略合作，为实现优势互补、共同发展的合作愿景，基于国投源通在旅游、酒店、医疗、养老服务、用户等多方面的资源优势，以及凯撒旅游在旅游资源开发、产品设计、渠道推广、团队服务等方面的行业优势，前期以康养旅游为切入口，展开全面合作。交通：破局“不充分、门槛高、没放开”，海南将做大做强游艇产业。737MAX  尚未解禁，波音  787  客机再曝隐患。
        上市公司重点公告跟踪：（1）中国国旅（601888.SH）：董事会同意公司全资子公司中国免税品（集团）有限责任公司与北京奕长丰商业有限公司以现金方式共同投资人民币  500  万元设立中免集团北京大兴机场免税品有限公司（暂定名，正式名称以工商注册为准），经营北京大兴国际机场进出境免税业务。其中，中国免税品（集团）有限责任公司出资人民币  255  万元，持股比例为  51%；北京奕长丰商业有限公司出资人民币  245  万元，持股比例为  49%。（2）桂林旅游：（000978.SZ）：为满足公司业务发展的资金需求，优化公司资本结构，改善公司财务状况，提高公司抵御风险的能力，公司正在筹划非公开发行股票事项，拟使用募集资金补充公司流动资金等。（3）丽江旅游（002033.SZ）：依据《上市公司收购管理办法》及相关法律法规的规定，自  2018  年  11  月  27  日起，华邦健康持有的雪山公司  54.36%的股权可以进行转让。在此前后，玉龙雪山管委会与华邦健康已就股权转让事宜进行了多次协商，华邦健康和玉龙雪山管委会未就股权转让价格达成一致，雪山公司股权结构未发生变化。（4）华天酒店（000428.SZ）：关于控股子公司重整投资人意向招募公告，起始价：人民币  95,000.00  万元；截至  2018  年  7  月  27  日，北京浩搏资产总额  9.46  亿元，负债总额16.26  亿元，所有者权益-6.79  亿元。
        本周沪港通持股变动情况：中国国旅减持  0.24pct  至  12.61%；首旅酒店减持  0.10pct  至  14.12%；中青旅减持0.13pct  至  4.81%；宋城演艺减持  0.18pct  至  1.26%；锦江股份增持  0.03pct  至  0.64%。
        未来两周上市公司大事提醒：  6.10：丽江旅游分红派息除权；6.11：锦江股份分红派息除权；6.12：广州酒家分红派息除权；6.14：海底捞/颐海国际/呷哺呷哺/中青旅分红派息，复兴旅游文化限售股份上市流通；6.17：百胜中国分行派息；6.20：开元酒店股东大会召开。
        本周观点：本周迎来上半年最后一个小长假，居民总体出游意愿依旧强烈，行业继续保持稳健增长；随着中美贸易战升级和延续，拉动内需将变得愈加重要，我们维持对看好受益于国内巨大消费需求的各领域头部具备核心竞争力、稳健盈利能力和成长空间的标的，维持中长期看好优质业绩稳健增长的消费白马。投资建议：第一类：行业优质白马：中国国旅（5  月至今新开  4  家市内免税店，上海市内免税店预计下月开业，市内免税店开店快速推进，一季报大增，免税行业延续高增长，核心竞争优势显著，行业整合取得进展，免税政策红利值得期待）、广州酒家（员工股票期权激励落地，稳健增长，食品餐饮双轮驱动，异地扩张和产能提升驱动业绩增长）。第二类：细分领域优质标的：宋城演艺（六间房重组稳步推进，线下演艺表现优异，新一轮重资产项目即将，轻资产项目不断推进）、凯撒旅游（低估值，业务线稳步推进）、首旅酒店（估值处在底部区域，19  年新开店、直营店改造及  RevPAR  预计延续增长带来业绩增长）、锦江股份（悲观预期修复，19  年整合有望初见成效，开店维持高于叠加结构优化驱动  RevPAR  增长）、天目湖（业绩稳健增长，确定外延布局发展战略）、中青旅（低基数叠加世园会和交通改善有望带动古北水镇客流回暖，景区客单价持续提升低估值）。
        风险提示：社会服务行业系统性风险；门票及索道环保客运降价风险；公司治理风险；商誉减值损失；极端天气及疫情等不利因素影响；国际关系恶化或恐怖袭击影响；二级股票市场的系统性风险。