渤海证券-计算机行业半年度投资策略报告：自主可控势在必行，科创板助添新动能-190614

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        投资要点：
        1）从估值层面看，截至  2019  年  6  月  5  日，计算机行业的市盈率（中信，TTM）为  98.96  倍，相对于沪深  300  的估值溢价率为  746.40%。尽管经历了  5  月份以来的行情下挫，行业估值较年初仍有大幅提升。我们认为，考虑到整体市场环境及宏观经济环境，短期内计算机行业公司业绩难有比较大幅度提升，因此目前行业估值偏高，存较为明显的调整空间。但是，部分板块仍旧具有投资机会，如云计算、自主可控、工业互联网等符合国家发展战略的重要板块。
        2）从基金持仓占比来看，截至  2019  年一季度，基金对信息传输、软件和信息技术服务业持仓市值占股票投资市值比重为  7.46%，环比上升  0.91  个百分点，超配比例为  2.69%。这主要是年初计算机行情回暖所致。我们判断，由于二季度行情走弱，加之外部环境存在不确定性，且计算机行业整体估值水平较高，在行情波动的背景下，机构很可能降低计算机行业的配置比例。
        3）从我们统计的拟申报科创板的计算机行业公司情况看，从研发投入、人员配比、毛利率等指标看，整体符合科创板定位。从募资规模和估值情况看，整体募资规模合理，估值合理。我们判断，待拟申报企业正式过会并挂牌后，将受到投资者追捧并推升估值，进而也会助推计算机板块已上市的相关企业估值上行。
        当前时点，我们重点推荐的板块有：a）网络安全。从底层逻辑来看，一方面是数字经济时代到来，网络安全迫在眉睫；另一方面是当前网络安全问题持续涌现，危机行业发展。从政策面来看，行业相关政策密集出台，推动业务进程；b）核心软硬件自主可控。在计算机核心软硬件方面，虽然我国在  X86服务器领域已经基本实现国产化，但是其  CPU  芯片仍旧受到国外的掣肘。在基础软件——操作系统、中间件、数据库领域，国产化率较低，国外厂商占据着绝对的龙头地位。在中美贸易摩擦、全球不确定性增加的大背景下，自主可控迫在眉睫。我们认为，国产基础软硬件厂商将率先在党政军领域迎来发展良机。待软件生态更加丰富之后，会逐步向民用终端市场渗透。c）工业互联网。互联网  C  端人口红利殆尽，陷入增长瓶颈，互联网的下半场拉开帷幕，接下来  to  B  将成为主旋律，预计传统垂直行业信息化龙头将充分受益；d）自动驾驶。交通安全事故下降进入瓶颈期，相关政策驱动有望提升主动安全功能渗透率提升。从海外情况看，传统乘用车巨头、互联网厂商均加速推进自动驾驶落地，也将有望带动国内产业进入落地期。建议关注产业链相关投资机会，尤其是毫米波雷达厂商。
        股票池推荐用友网络（600588）、广联达（002410）、科大讯飞（002230）、华宇软件（300271）、中科曙光（603019）、太极股份（002368）、中国软件（600536）。
        风险提示：宏观经济风险；政策落地不及预期；公司业绩不及预期