兴业证券-建筑装饰行业本周专题：5月基建数据回顾~基建申报、中标数据均下滑，资本金来源扩大将稳定基建需求-190616

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        投资要点  
        5  月基建项目申报继续下滑，地方申报意愿低迷。分月度来看，4  月、5  月基建申报金额增速分别为-6.52%、-8.70%，申报数据连续两个月为负增速。分属性来看，基建项目中央申报金额明显提升，而地方申报金额依然疲软。
        全国基建招投标情况：5  月全国基建中标下滑  1.8%，整体招投标并未明显好转。2019  年  1-5  月份，23  个省份累计中标项目  16815  亿元，较上年同期提升3.44%，5  月单月下滑  1.8%，整体基建中标并未明显好转；随着二季度来前端项目申报增速的下滑，5  月全国新签订单增速明显放缓，招投标数据的低迷体现出目前地方政府投资意愿依然很低。
        PPP  中标情况：2019  年前五月，全国  PPP  中标金额同比下滑  43%，单月同比连续下滑  14  个月。从行业分类来看，截至  5  月  31  日，全国  PPP  中标项目中，交通类占比  30.4%，市政类占比  31.4%，合计超全部项目的  60%。从项目参与方的所有制来看，央企占比  40.1%，地方国企占比  34.1%，合计超  70%。
        融资端：2019  年  1-5  月份，新增城投债达到  7760  亿元、新增地方债超万亿，资金提前到位。2019  年  1-5  月累计发行城投债  13142  亿元，净融资额  4662  亿元，较上年同期大幅提升  90%；全国新增专项债  8624.86  亿元，新增一般债5793.36  亿元，再融资债券  3910.87  亿元，发行进度有利于保障  2019  下半年基建投资顺利推进。
        基建投资前瞻：5  月基建投资增速明显放缓，主要由于交通类投资增速大幅放缓。今年以来，虽然基建投资增速略有恢复，但是从基建申报项目、新签订单来看，地方政府的投资意愿极其低迷。虽然  2019  年以来专项债发行进度明显加速，但是地方政府仍然面临比较严重的项目资金问题。
        专项债可以用于部分重大项目资本金，有利于稳定地方基建项目需求。6  月10  日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于做好地方政府专项债券发行及项目配套融资工作的通知》，允许将专项债券作为符合条件的重大项目资本金，并且积极鼓励金融机构提供配套融资。专项债是地方政府资金来源的重要增量（较去年提升  8000  亿元），明确专项债可以用于部分重大项目资本金，同时鼓励银行、保险金融机构积极提供配套融资支持，有利于地方政府解决基建项目资本金问题，同时推进基建项目配套融资，对地方基建的需求端形成了支撑，预计下半年基建投资增速将明显好转。
        风险提示：宏观经济下行风险、基建招投标不及目标、基建申报不及预期、项目推进速度迟缓、融资环境未能好转。