渤海证券-光伏行业2019年半年度投资策略报告：光伏系列报告之二，关注高景气环节龙头-190615

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        投资要点：
        国内海外市场齐发力，光伏需求旺盛
        我们判断  2019  年全球光伏装机约  120GW。海外光伏市场增长确定性较强，2019  年海外光伏新增装机约  80GW。其中，欧洲约  20GW，美国约  16GW，印度约  10GW。2019  年国内光伏新增装机在  40GW  左右，2019  年  1-4  月，中国光伏新增装机约  5.5GW，我们认为  5-6  月份新增装机在  5GW  左右，大约  30GW  的装机将集中在下半年集中建设，行业维持高景气度。
        产业链分析：单晶硅片和  PERC  电池景气度高
        由于生产周期和经营模式等的不同，光伏产业链各环节的景气度不相同。硅料环节，由于上半年国内新增装机较少和多晶硅新增产能释放较多等因素叠加，当前多晶硅价格处于历史低位，大部分的多晶硅生产企业都处于亏损状态，很多企业停产检修并观望；硅片环节，单晶产品市场份额不断增加。下游高效电池不断扩产背景下，单晶硅片供给偏紧。硅片尺寸大型化将逐步成为行业趋势，不断加速光伏平价进程；电池片环节，从电池技术路线来讲，短期内  PERC  电池地位稳固。光伏平价背景下，高效电池需求急剧增加。随着电池生产设备国产化程度逐步提升，电池生产成本不断下降，加速光伏平价进程。下半年，我们认为国内外旺盛的光伏装机需求将驱动高效  PERC  电池维持高溢价，龙头电池企业的扩产带来电池生产设备企业的投资机会。组件环节，双面组件市场份额将不断增加，全片组件份额减少，半片和叠瓦技术潜力巨大。
        投资策略：关注单晶硅片、电池及电池设备龙头
        从需求看，国内光伏市场逐步回暖，海外光伏市场维持较高景气度。从光伏产业链各环节看，预计硅料下半年供需基本平衡；硅片和电池片环节供给偏紧，景气度最高；组件环节，双面组件市场份额预计会快速提升。建议关注两条主线：一是单晶硅片和  PERC  电池的制造企业，推荐隆基股份（601012）和通威股份（600438）；二是硅片和  PERC  电池的生产设备制造商，推荐晶盛机电（300316）、捷佳伟创（300724）、迈为股份（300751）和帝尔激光（300776）。
        风险提示：国内光伏政策落实不及预期，海外光伏市场装机低于预期。