国泰君安-市场策略~外汇：贸易恐慌和疲弱经济数据致日元汇率上涨至高位-190614

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        因对全球经济增速放缓的担忧，全球部分国家央行已下调利率。美国  5  月  ISM  制造业  PMI  表现疲弱和新增就业数据大幅低于市场预期，叠加中美贸易摩擦升级对全球经济的负面影响，美联储官员言论鸽派。美联储鸽派言论加强市场对美联储近期降息的预期，美国  10  年期国债收益率下跌至低位，美元指数下跌，非美元货币相对美元货币上涨。美国总统特朗普以对墨西哥全部商品征收  5.0%的税率向墨西哥施压，以遏制美墨的非法移民现象。市场担忧国际贸易摩擦恶化，改变风险偏好。避险货币日元一度升至近  5  个月以来的最高位。欧洲央行主席在  6  月  6  日表示欧洲央行将保持利率不变，原计划的加息时间将被推迟到至早为  2020  年中。欧元区债券收益率受央行决议提振上涨，欧元回升。澳大利亚央行降息至历史低位的  1.25%后，澳元升值。
        美国总统特朗普表示，若中美双方无法在  6  月  28-29  日的日本  G20  峰会上达成贸易，他将再对中国进口商品提高关税税率。人民币因中美贸易摩擦面临下行压力。中国  5  月进口金额同比低于预期，进口数据疲弱受到人民币贬值导致进口商品价格上涨和中国内需疲弱的拖累。出口金额同比大幅高于预期，主要原因是中美贸易摩擦升级引起贸易抢跑以及人民币贬值导致出口商品价格降低。
        我们认为，由于全球经济增长放缓，美联储今年有可能降息，美元指数近期承受下行压力。6  月下旬美国对  3,000  亿美元中国进口商品清单的听证会以及  6  月月底的  G20  峰会将进一步明朗中美关系，当前外汇市场呈现谨慎观望的态度。