国信证券-钢铁行业周报：矿价持续上涨，钢厂利润渐薄-190617

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        铁矿石价格大涨、焦炭价格持平
        截止  6  月  14  日，普氏  62%品位铁矿石价格为  109.4  美元/吨，较上周上涨  11.1美元/吨，较上月上涨  9.0  美元/吨。山西临汾产一级冶金焦价格为  2040.0  元/吨，与上周持平，较上月上涨  100.0  元/吨。
        钢材价格下跌
        截至  6  月  14  日，上海地区  20mm  螺纹钢价格为  3920  元/吨，较上周下跌  30  元/吨；上海  4.75mm  热卷价格为  3810  元/吨，较上周下跌  30  元/吨；上海  1.0mm冷轧板价格为  4160  元/吨，较上周下跌  30  元/吨；上海  20mm  中厚板价格为  3940元/吨，较上周下跌  30  元/吨。
        钢材模拟利润下跌
        截至  6  月  14  日，原料滞后一个月模拟螺纹钢、热卷、冷轧板、中厚板毛利润分别为  305.4  元/吨、129.2  元/吨、-45.3  元/吨、121.0  元/吨，较上周分别下跌  102.3元/吨、101.5  元/吨、104.6  元/吨、104.6  元/吨。
        地产新开工数据同比增速回落，但仍为拉动钢材需求的核心因素
        2019  年  1-5  月，房屋新开工面积同比增长  10.5%，增速较  1-4  月下降  2.6  个百分点。土地购置面积同比大幅下降  33.2%。高周转环境下，土地购置面积增速的下降反映出房地产开发商预期较差，也已在一定程度上影响到地产新开工增速。但在高基数下，新开工面积增速低增长仍表现出较强的钢材需求拉动作用。
        专项债新政发布，基建托底作用或逐步显现
        6  月  10  日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《关于做好地方政府专项债券发行及项目配套融资工作的通知》，允许将专项债券作为符合条件的重大项目资本金。此次专项债新政的出台，一方面使得专项债可以在一定程度上撬动债务融资，另一方面也降低了地方政府启动重大项目投资的门槛，提振基建。截至  5月，基建投资累计增速为  4.0%，预计下半年基建投资增速或大幅回升，成为支撑钢材消费的重要发力点。
        高考及端午节假期影响下，库存出现拐点
        本周，五大钢材合计厂内库存、社会库存分别为  472.80、1120.39  万吨，较上周分别上涨  13.99、30.95  万吨，总库存高于去年同期。高产量下，螺纹钢库存增速最为突出。虽不能排除高考以及端午节假期对于需求的阶段性影响，但在淡旺季转换下，高产量隐忧已对钢材价格形成明显压制。
        铁矿价格强势，钢厂利润再度收缩
        当前，铁矿石发货低而需求高，港口库存快速下降。本周港口铁矿石库存已降至11795.7  万吨，带动铁矿石价格再度大涨，再创  2015  年来新高。铁矿石价格强势运行，钢厂利润持续收缩，目前冷轧板模拟利润已转负。高产量制约下，钢价承压。同时原料价格上涨推升钢厂成本，钢厂盈利受到挤压。建议关注盈利稳健的龙头上市公司宝钢股份、大冶特钢，以及低估值标的新钢股份、华菱钢铁。
        风险提示：
        钢材消费大幅下滑。