招商银行-5月份金融数据点评：实体经济有效融资需求仍偏弱-190613

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        5  月末，M2  同比增长  8.5%，与上月末持平；社融同比增长  10.6%，较上月末提高  0.2  个百分点，基本符合预期。可能需要关注以下几个方面：（1）5  月末社融增速小幅反弹主要与表外收缩放缓和债市融资恢复性增长有关，实体经济有效融资需求仍偏弱；（2）企业中长期贷款增长疲软，而居民中长期贷款增长较快，表明了企业中长期投资意愿依然不足，房地产市场仍是支撑信贷的重要领域；（3）M1  等指标企稳向好，可能与信用收缩缓解以后企业流动性压力减轻有关。
        展望未来，随着外部不确定性的加剧，货币政策在保持  M2  和社融基本稳定、平衡好内外部压力的基础上，可能会更注重通过结构性工具，下调操作利率等方式，畅通货币政策传导机制，降低实体经济融资成本，激发实体经济内生性融资需求。