南华期货-宏观经济日报-190619

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        美联储长短期利率倒挂  降息或临近
        近期美国国债收益率下滑、长短端美债收益率倒挂再度引发市场关注。截至  5  月  31  日，10  年期美债收益率一周内大幅下滑  18BP  至  2.14%，为  2017  年  6  月以来最低水平。长端美债收益率的加速下行，令美债收益率曲线愈发平坦化，美国  10  年期与  3  个月期美债收益率自  3  月倒挂后再度在  5  月  23  日开始倒挂，且倒挂程度持续加深。
        出现倒挂主要是经济衰退阶段开始宽货币，短端利率开始回落，但投资者对经济前景的担忧令长端利率降幅更大，因此利率期限结构转向牛平（长端国债收益率下行幅度大于短端）。当短期和长期国债的收益率“倒挂”，显然长期国债一反常态得到了市场的欢迎，投资者们纷纷买入长期国债，价格一路走高。反而是短期国债遭到了抛售。
        这表明市场里的投资者对经济的预期发生了改变，不看好未来短期内的经济形势，找不到较好的投资机会，无奈之下只能蜂拥买入更稳定的长期国债。
        此次美债收益率曲线倒挂主要受避险情绪和市场对经济衰退担忧共同作用的结果。首先，5  月以来中美贸易局势再度趋紧，此外，美国和墨西哥、印度等国的贸易摩擦也在加剧，市场避险情绪显著升温，投资者倾向于将资金从风险较高的资产中抽离，转而投向美债等风险相对较低的资产，进而导致美债收益率降低。
        美债收益率倒挂对大类资产的影响。1、大概率利空美股，因为这种状况将对市场信心产生负面影响，因此此间美股表现大概率偏弱。2、一般在经济衰退的时候出现利率倒挂，利多美债。长短端美债收益率倒挂会推动美联储更快实施降息操作，每次美国长短端国债收益率差倒挂后的  1-2  个季度内美联储就会实施降息操作，推动短端美债收益率快速下行，以扭转利差倒挂趋势，所以降息预期也增加。