国信证券-《重组办法》修改意见征求点评：优化并购重组、提振市场活力-190621

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        6  月  20  日晚间，证监会就修改《上市公司重大资产重组管理办法》(以下简称《重组办法》)向社会公开征求意见。此次修改内容主要如下：一是拟取消重组上市认定标准中的“净利润”指标，支持上市公司依托并购重组实现资源整合和产业升级。二是拟将“累计首次原则”的计算期间进一步缩短至  36  个月，引导收购人及其关联人控制公司后加快注入优质资产。三是促进创业板公司不断转型升级，拟支持符合国家战略的高新技术产业和战略性新兴产业相关资产在创业板重组上市。四是拟恢复重组上市配套融资，多渠道支持上市公司置入资产改善现金流、发挥协同效应，引导社会资金向具有自主创新能力的高科技企业集聚。此外，本次修改将一并明确科创板公司并购重组监管规则衔接安排，简化指定媒体披露要求。
        我们认为证监会此次修改《重组办法》旨在进一步优化并购重组机制，充分发挥资本市场服务实体经济的功能，有助于金融供给侧结构性改革的不断深化，对于完善资本市场退出渠道和出清方式同样存在重大意义。此次修改《重组办法》有助于上市公司进一步通过并购重组实现资源整合和产业升级，有利于市场更好的实现资源的有效配置，对于促进资本市场优胜劣汰，激发市场活力意义非凡。
        对市场而言，我们认为此次修改《重组办法》短期内将进一步提振市场人气，有利于市场反弹行情的进一步延续。6月  18  日晚两国元首电话通话后，宣布并将在二十国集团领导人大阪峰会期间举行会晤，显示出外部问题将有所缓和，叠加监管层重视并有望采取相应措施缓解市场流动性紧张和信用风险。而同时，美联储最新的纪要显示，美国极有可能在年内降息，而由此全球经济有望进入一个新的降息通道，也为后续中国货币政策的进一步放松流出了足够的空间。因此综合来看，短期内多方面利好因素都有助于提振投资者情绪和人气，市场将迎来一段宝贵的时间窗口，建议积极关注市场的反弹机会。
        结构上看，此次《上市公司重大资产重组管理办法》修改意见稿直接的利好指向创业板企业，但我们认为市场风格在短期内很难马上改变，在当前经济形势和外部环境不确定性依然较大的背景下，我们继续建议投资者在关注上市公司盈利成长性、高  ROE  的同时，更加关注其盈利的“稳定性”，当前市场正在不断对这种盈利的“稳定性”给出更高的估值溢价。2019  年在完美延续  2017  年的行情逻辑，盈利能力持续稳定的龙头公司是当下确定性最强的投资机会。
        相关反弹推荐标的，可以参考《国信证券各行业反弹标的推荐》。
        风险提示：宏观经济不及预期、海外市场大幅波动、历史数据不代表未来。