川财证券-消费行业周报：中秋国庆临近，建议关注业绩具备较强确定性的高端酒-210911

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川财周观点泸州老窖发布新品，品牌策略焕新再出发。

泸州老窖全新大单品泸州老窖“黑盖”陆续进入全国各大城市。

产品分为500ml和250ml，售价为88、68元，有52°和42°两种度数，42°为主推产品。

另外泸州老窖柒泉乾阳十周年品牌庆典，并发布了全新的泸州老窖紫砂大曲品牌定位——紫砂大曲，中式待客之道。

柒泉乾阳将紧紧围绕这一定位，从内容运营、精准传播、圈层活动以及线上投放四个维度，诠释这一品牌内涵，形成销售场景与品牌积累的双赢。

水井坊发布新典藏产品，完成产品高端化、品牌高端化和营销组织高端化。

成都水井坊高端白酒销售公司推出全新水井坊·典藏，定位高端浓香品牌之一，定价1399元。

新典藏的推出标志着水井坊高端化战略迈入实质阶段，有效加速公司扩大品牌影响力，助力抢占高端市场。

本周我们新覆盖嘉必优，周涨幅达7.48%，9月以来涨幅达15.97%。

公司核心看点主要有三个，其核心产品有望迎来新机遇，燕窝酸新运用领域也将打开成长空间。

1、2021年公布的奶粉新国标将在2023年执行，新国标比现行国标DHA、ARA添加量最大值分别增长约37%、36%。

现有奶粉在DHA的添加与新国标有大差距，一段、二段、三段产品平均DHA含量与新国标最低标准分别有19%、19%、59%差距，ARA三段奶粉的添加中仍有25%差距，随着三胎政策落地以及新国标实行，将极大促进奶粉及DHA、ARA产品增长。

2、公司与帝斯曼专利协议将在2023年到期，届时公司生产和销售ARA产品将不再受到限制，有望迎来提高境外市场ARA份额的潜在机会。

3、公司的SA产品在保健品、奶粉、药品等领域均有运用，2021年6月还通过国家药监局化妆品新原料的备案，将业务拓展至化妆品领域。

目前市面上只有嘉必优生产的SA能够用于化妆品原料，新拓展领域有望助力公司业绩快速发展。

茅台批价稳定，库存处于低位。

飞天茅台批价本周持续稳定，其中整箱茅台价格为至3850元/瓶，散瓶为2800元/瓶，库存量相对较为紧缺，开始9-10月打款。

五粮液主要地区批价维持在990-1000元/瓶，渠道库存水平维持在3-4周左右。

泸州老窖批价提升至920-940元/瓶，整体库存在1个半月左右。

投资建议：临近中秋国庆双节，目前已经进入备货期，高端白酒批价整体表现坚挺，需求持续景气，动销情况良好，中秋回款相对稳健，较去年有所增长，预计今年中秋高端酒和次高端酒仍有较好表现。

短期仍建议关注中秋备货以及动销情况，标的方面建议关注全年业绩确定性较高的高端酒企，相关标的：贵州茅台、五粮液、泸州老窖等。

嘉必优是国内主要的营养素生产研发和供应商。

新产品SA在国家药监局备案后，业务拓展至个护美妆领域，有望成为公司业绩新增长点。

长期来看，随着新国标的落地，叠加2023年后公司与帝斯曼专利协议到期，公司有望迎来快速增长，具备良好成长性，建议持续关注。

风险提示：宏观经济增长持续低于预期，原材料价格波动风险。