国信证券-公用事业行业周报：财政部出台补贴政策激励非常规气增产，5月用气量增速7%-190624

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        财政部出台基于奖励系数的补贴政策，激励非常规气增产
        财政部出台《关于<可再生能源发展专项资金管理暂行办法>的补充通知》，对煤层气、页岩气、致密气（新增补贴品种）2019  年起不再实行定额补贴，而是计算补贴系数分值，将一定水平的补贴总额在企业间按得分占比进行分配。新政对煤层气、冬供增产、高比例增产等品种和情况赋予更高系数，有望带来增产企业补贴收入增加。我们测算乐观条件下，企业年度气量增产  20%，每方气确认加权平均补贴可接近上年的  1.5  倍。2018  年主要煤层气标的补贴收入均占利润总额的31%，补贴收入增加额可直接增大纯利。推荐煤层气开采龙头新天然气、蓝焰控股，关注致密气开采标的沃施股份。
        5  月天然气消费增速跌至  7%，发布中期策略报告，年内更看好上游
        发改委新闻发布会显示，1—5  月，全国天然气消费量  1238  亿立方米，同比增长8.1%，增速环比前  4  月下滑  3.3  pct；其中  5  月全国天然气消费量  206  亿立方米，同比增长  7%，增速环比  4  月下滑  3.6  pct。我们认为今年以来燃气需求增速下滑主要受到气价上行及实体经济动能切换影响，但认为环保政策的托底将确保燃气需求增速长期跑赢电力需求和  GDP  增速，预计全年燃气增速略超  10%。本周我们发布燃气中期策略报告，认为今冬将维持供需紧平衡状态，但供需缺口略有收窄；国家管网公司成立利好行业市场化改革进程，短期可能加剧上游涨价。年内更看好上游蓝焰控股，新天然气、关注下游新奥能源，天伦燃气。
        火电：迎峰度夏即将到来，维持长期看跌动力煤价之判断
        本周沿海日耗回升至  66.57  万吨，沿海电厂库存增加  68  万吨，北方三大港库存减少  95  万吨。我们认为迎峰度夏对需求的季节性提振初步开始显现，7  月出梅后日耗或进一步提升，电厂、港口库存相对变化可能驱动后续采购策略。基于实体经济动能切换，我们维持长期看跌动力煤价格的判断，认为煤炭需求走弱与运输格局改善有助于火电盈利能力修复。电价方面，增值税率下调红利有望留存于火电企业，利好今年火电上网电价继续提升。但我们预计全年市场电量可能提升  5-8pct，部分抵消提价红利。关注龙头华能国际、华电国际及二线火电长源电力等。
        重点投资组合：华电国际，华能国际，蓝焰控股，长江电力
        上周行情回顾：公用事业跑赢大盘
        上周公用事业板块整体上涨  5.51%（总市值加权），上证综指上涨  4.16%，沪深300  上涨  4.90%。地方电网+4.49%，地方公用平台+4.36%，火电+2.45%，天然气中游+2.00%，天然气下游+1.69%，天然气上游+1.68%，水电+0.75%。
        风险提示：电、气需求大幅下滑，上网电价大幅下滑，上游气价大幅波动