信达证券-农林牧渔行业2019年6月第4期周报：新榨季食糖缺口确定性不断提升-190624

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        本期内容提要:
        农业板块跑输大盘：本期农林牧渔指数下跌  1.55%，同期沪深  300  指数上涨  4.90%，行业跑输沪深  300  指数  6.45  个百分点，在申万  28  个行业中排名第  28  位。本期没有子版块跑赢大盘。行业目前  PE（TTM，整体法，剔除负值）是  50  倍，相对沪深  300  的估值溢价为  303%。分子板块来看，本期  PE  最高的为畜禽养殖板块的  64  倍（上期分别为  66  倍），最低的为农产品加工板块的  31  倍（上期为  30  倍）。本期动物保健板块估值提升最快。
        行业主要产品价格：本期农产品批发价格  200  指数为  109.14、菜篮子产品批发价格  200  指数为  110.12，环比分别上涨  0.21%、0.24%。大宗粮食：本期小麦现货价格  2277  元/吨，环比下跌  0.56%；玉米现货价格  1969  元/吨，环比下跌  0.31%；早籼稻价格  2260  元/吨，环比下跌  0.33%。油脂油料：本期大豆现货均价  3402  元/吨，环比上涨  0.78%；油菜籽  4695  元/吨，环比持平；豆油  5223  元/吨，环比下跌  0.21%。经济作物：本期棉花  14185  元/吨，环比上涨  0.75%；白糖  5300  元/吨，环比下跌  0.38%。畜禽养殖：本期生猪价格  16.81  元/公斤，环比上涨  2.94%。水产养殖：本期海参  200  元/公斤，环比持平。
        重点行业观点（详见正文）：
        糖：19/20  榨季全球糖出现产需缺口的确定性不断提升。近段时间包括  ISO  在内的全球各大机构在不断调低  19/20  榨季全球预期糖产量，主要基于印度、泰国、中国有望超预期减产，巴西、欧盟产量基本维稳的考虑。重点推荐中粮糖业。
        风险因素：疫病风险；极端天气风险；农产品价格波动风险；农业政策变动风险。