东兴证券-精测电子-300567-与京东方合作紧密，大订单保障公司收益-190621

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        报告摘要：
        公司最近一年与京东方合同累计金额达  7.29  亿元。从  2018  年  7  月  10  日至  2019  年  6  月  19  日期间，精测电子及其子公司与京东方集团及其子公司签订了多份销售合同，合同累计金额达到  7.29  亿元，公司  2018  年实现主营业务收入  13.8  亿元，该累计金额达到  2018  年主营业务收入的  52.8%。
        下游面板企业资本开支仍处于高速增长状态。据我们下游产线开工投产统计数据，18  年高世代  LCD  及  OLED  产线投资额为  1975  亿元，19  年投资额为  2258  亿元，对应的检测设备空间为  132/154  亿元，YOY  为  14.3%。精测电子是国内面板检测设备龙头，产品线丰富，OLED  检测设备能全面覆盖产线的前中后段，其中  AOI  检测设备是公司的亮点，公司凭借光机电一体的技术实力和伴随产线升级的设备迭代优化，具备检测设备领域的雄厚实力，将充分受益面板产线的下游投资增长。
        研发持续高投入，半导体和新能源测试领域进展顺利。2018  年公司研发投入  1.72  亿元，较上年增加  47.11%，占营业收入  12.4%，研发投入维持在较高水平。高额的研发投入除了加强原有的平板显示检测实力，在新兴的OLED  领域研发了全自动  OLED  Cell  老化系统，推出  OLED  全自动工站，同时在半导体和新能源测试领域进行积极布局，半导体领域开发了膜厚测量以及光学关键尺寸测量系统，新能源版块开发完成针对锂电池行业的电芯化成分容制程、模组检测系统和  BMS  检测系统。
        公司盈利预测及投资评级：我们预计公司  2019  年-2021  年实现营业收入分别为  20.2  亿元、26.9  亿、34.4  亿元；归母净利润分别为  4.1  亿元、5.71  亿元和  7.38  亿元，  EPS  分别为  1.67  元、2.33  元和  3.01  元，对应  PE  分别为30X、22X  和  17X。维持“强烈推荐”评级。
        风险提示：订单确认不及预期。