上海证券-ETF专题研究报：中融央视财经50ETF价值分析（二）-190624

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        主要内容
        一、央视财经50指数成分股介绍。央视财经50在编制时倡导上市公司积极回报投资者，引导投资者转向价值投资的投资理念。
        二、央视财经50指数成分股评价流程，该指数采用众智、多维的选股方式。选择出的成分股呈现出风格和行业配置均较为分散的特征，这也是该指数长期业绩稳健的关键。
        三、央视财经50指数配权设计。该指数采用了科学有效的指数配权设计，五个维度权重相等能均衡反应各维度下的市场表现，避免市值较大公司较集中对指数影响过大。维度内的不等权设计更为客观的反映该维度上市公司的规模结构。维度内样本股设置30%权重上限，有效降低维度内超大权重股对维度的影响。
        四、央视财经50指数的成分股调整。
        五、央视财经50指数历史收益率分析。央视财经50指数在走势上呈现出长期业绩优异、在震荡及下行环境中表现更为突出，整体风险收益比较高的特点。
        六、央视财经50指数资产配置。该指数在资产配上较为均衡，行业上主要投资于金融、可选消费、日常消费以及信息技术行业。其中金融行业的占比长期保持在25%左右，近几年信息技术的占比也在逐渐增加。
        七、指数基本面分析。从估值来看，目前目前其成分股整体市盈率为8.07倍，处于历史中位数附近；整体市净率为1.33倍，低于历史中位数，整体估值较为合理。另一方面，ROE和股息率明显高于其他指数，盈利可持续性较强。
        结论
        结合上文所述，我们认为跟踪该指数的中融央视财经50ETF的投资价值主要有：第一、该指数实质上为投资者提供了高质量的核心资产配置。从央视财经50指数的成分股可以看出，该指数实质是一篮子优质的上市场公司股票组合，且在行业和风格上均衡配置。第二、选择成分股时，“长期稳定分红”是重要的考核标准之一，高分红实际上可以看成是价值投资的安全垫，成分股中高分红股票越多，指数安全性越高。第三、迎合现阶段Smart  Beta投资的大趋势。该指数在设计时，并未采用市值加权法来设计成分股权重，在指数配权上更为科学有效。有效的规避了市值加权法投资效率不佳、容易追涨杀跌的弊端。科学的指数配权方式类似于现在市场上流行的Smart  Beta策略，也是当下指数基金发展的主流趋势之一。