万联证券-2019年有色行业中期策略报告：黄金是主旋律，稀贵小金属迎投资机会-190625

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        行业核心观点：  
        世界银行再次下调今明两年全球经济增长预期，并且警告全球经济面临巨大的下行风险，容易受到贸易紧张局势和金融动荡的影响，黄金避险功能和投资价值凸显。另外随着中美贸易摩擦的加剧，中国腾冲海关关闭，重稀土供应减少，短期内这一现状很难得到解决，重稀土后期还有上涨空间。新能源汽车的发展带动氢燃料电池需求的增加。铂作为短期内难以被替代的催化剂，未来需求有望大幅增长。中美贸易摩擦的根本在于美国试图扼杀中国在高科技领域的赶超势头。稀有小金属多涉及航空航天、军事、信息技术等高科技领域，可以关注一下短线投资机会。随着大宗商品的反弹，有色板块正在受到资金的青睐，后市我们任然持积极态度，涉及高端制造，基本面向好且存在低估值的公司未来有望厚积薄发。
        投资要点：  
        国际局势利好金价上行，相关个股有望持续受益：全球经济疲软；中美贸易摩擦加剧，美欧、美墨贸易摩擦仍存不稳定因素；美国制造业  PMI  持续下滑，引发市场对美国经济的担忧，美元指数走弱，美国对伊朗制裁实施以来中东地区局势紧张。一些列因素共振，使得黄金的避险功能和投资价值凸显，金价进入上行通道，未来相关个股有望持续受益，建议重点关注。  
        稀土战略价值突出，重稀土供应短缺，未来仍有上行空间：中国关闭腾冲海关，彻底停止从缅甸进口稀土，国内重稀土储量下降明显，引发市场对于重稀土供应的担忧，同时上游供货商惜售，中美贸易摩擦加剧的背景下，稀土的战略价值又同时出现，共同推升稀土价格上涨，重稀土价格迅速攀升，轻稀土价格底部企稳。由于前期稀土永磁板块涨幅较高，短期可以关注回调介入机会。
        铂金联合氢能源汽车有望成为下一个投资机会：在铂金的需求中汽车催化剂占到了  37%-41%，是铂金需求的主要来源，新能源汽车是未来的主要发展趋势，由于氢燃料电池汽车要求催化速度快，除铂金作为催化剂外，目前暂无其他替代产品。这一新产业的崛起将提振对铂金的需求。  
        涉及高端制造且具有战略意义的小金属有短线投资机会：中美贸易摩擦的根本在于美国试图扼杀中国在高科技领域的赶超势头。稀有小金属多涉及航空航天、军事、信息技术等高科技领域，可以关注一下短线投资机会。可以重点挖掘涉及高端制造，短期供应出现短缺的小金属类别相关个股的投资机会。  
        风险提示：中美贸易摩擦不确定性、地缘政治风云突变、相关板块上游供应增加或下游需求不足、国家行业政策调整