国信证券-策略点评：G20召开在即，市场两手准备-190627

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        新华社报道，中国国家主席习近平将于  6  月  27  日启程赴日本大阪，出席二十国集团（G20）领导人第十四次峰会。这将是习近平主席连续第七次出席或主持  G20  峰会。此间专家表示，在当前国际形势下，习近平主席出席  G20  大阪峰会，备受各方期待，将为面临困难的世界经济注入强劲正能量。
        据报道，习近平主席将出席峰会四个阶段全体会议，参加关于世界经济和贸易、数字经济、包容和可持续发展、基础设施、气候、能源、环境等议题的讨论，深入阐述对世界经济形势的看法主张，致力于对当前存在的问题找根源、把准脉、开好方。除峰会本身，习近平主席还将出席金砖国家领导人非正式会晤、中俄印领导人非正式会晤、中非领导人小型会晤，就深化新兴市场和发展中国家合作、落实联合国  2030  年可持续发展议程等重大问题加强沟通协调，推动务实合作。
        而对于资本市场而言，此次  G20  会议的重中之重无疑是习近平主席将与美国总统特朗普进行会晤。
        我们认为，当前影响  A  股市场的因素主要有三个：一是经济基本面的影响，从目前的情况来看，这个变量的弹性相对较好，短期内可能没有太显著的变化。二是货币政策的影响，当前全球利率大幅下行，美联储降息预期升温，这位国内货币政策的放松留出了充足的空间，我们注意到，6  月份下半月以来，以  3  个月国债到期收益率为代表的短端市场利率出现了快速下行，显示货币政策已经开始有所松动。
        第三个因素，也是最重要的因素，就是中美贸易谈判的进程，这会对市场的情绪和风险偏好产生巨大影响。目前关注的焦点主要包括美国是否会对另外价值  3000  亿美元中国输美产品进一步加征关税，以及  G20  会议中美会谈能否取得积极的成果。而据相关报道，美国政府拟对约  3000  亿美元中国输美产品加征关税的听证会  25  日进入最后一天。多家美国企业代表呼吁政府不要对中国产品加征关税，认为加征关税将导致企业和消费者利益受损，也无助于保护美国知识产权和就业岗位。
        因此，中美贸易谈判的情况将对未来市场走势产生重大影响，如果双方能够达成协议取得积极的成果，预计市场将由震荡转入进攻，建议关注电子、通信、计算机等受贸易摩擦影响较大的高科技板块。如继续维持现状或者有进一步摩擦升级，预计市场将继续维持当前的风格走势，上市公司盈利的“确定性”和“稳定性”是目前市场追逐的热点，将获得更高的估值溢价（详细分析参见我们此前的专题报告）。