国联证券-基础化工行业2019半年度策略：开启弱周期防御模式，聚焦优质细分冠军-190621

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        投资要点：
        CCPI持续下跌，三大子行业利润总额同比下滑
        中国化工产品价格指数(CCPI)在18年9月份到达5800阶段性高点后，一路下行，1~4月在4600点上下横盘，5月中下旬继续下跌。2019年1~4月化学原料及化学制品制造业利润总额为1345.1亿元，同比下滑26.81%；化学纤维制造业利润总额85.50亿元，同比下滑12.58%；橡胶和塑料制品业利润总额363.5亿元，同比下滑21.65%。
        汽车消费低迷、家电增速放缓、房地产后周期仍待兑现
        从国内需求端来看，2018年汽车销量累计值从10月开始同比转负，2018年全年汽车累计销量2808.06万辆，同比下滑2.76%，2019年前四个月汽车累计销量835.33万辆，同比下滑12.12%；房地产方面，房屋新开工面积转弱；纺织品（包括布和纱）增速大幅下滑，尤其是2月布累计产量同比增速为-5.2%；家电销量增速同比放缓。  
        2019年半年度选股策略
        在当前形势下，我们选股策略如下：（1）需求稳定增长，供给端格局持续转好的行业的优质企业。（2）注重安全环保，EHSQ，产业链一体化完全，受益于供给侧改革的行业龙头企业。（3）科学技术工艺领先，研发能力强，不断突破创新，具有核心竞争力的企业。（4）率先完成全球化布局，规避贸易摩擦的企业。
        重点推荐行业
        （1）农药：需求刚性稳健，行业不断革新；
        （2）维生素板块：需求稳定增长，关注供给侧格局变化；
        （3）轮胎行业：贴近终端消费，替换市场发展空间巨大。
        重点推荐公司
        苏利股份（603585.SH）、扬农化工（600486.SH）、兴发集团（600141.SH）、利尔化学（002258.SZ）、新和成（002001.SZ）、安迪苏（600299.SH）、华峰氨纶（002064.SZ）、玲珑轮胎（601966.SH）、安利股份（300218.SZ）、利安隆（300596.SZ）、安道麦A（000553.SZ）。
        风险提示
        （1）宏观经济疲软导致下游需求不振，化工品价格普遍下跌的风险；
        （2）原油等大宗原料价格大幅波动的风险；
        （3）贸易摩擦加剧的风险。