弘业期货-半年报：供需局面大变革，PTA下半年将先扬后抑-190628

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        上半年的亚洲PX  厂家经历了从暴利到亏损的局面。下半年国内还有多套PX  装置释放，PX  市场难以风云再起。聚酯市场作为最先景气的环节，今年整体表现仍稳定，虽然阶段性加工费有回落现象，  但为了维持订单，厂家保持相对较高的开工率，并且在年中出现了极低的库存，对上游市场起到一定的推动作用。后期继续关注贸易战以及终端市场的表现。  
        在PTA  同样增产的背景下，PX  市场价格不至于亏损，但后期加工费料将难以有所改善。而PTA  产能在9、10  月份两套大装置的投产将改变PTA  供需局面，PTA  供需将从近年来的偏紧逐步转向宽松。目前来看PTA  市场虽然绝对价格不高，但市场利润料将在新产能投放前持续较高水平。在盈利较好的背景下，厂家例行检修的产能更大意愿的会选择延迟检修时间，新产能释放前PTA  厂家日子依然红火。产能增加的压力更多的影响远期市场，因此，投资者可关注继续关注正套机会。下半年从价格来看，  PTA  有望走出一段先扬后抑行情。  
        上半年PTA产业链较为动荡，最主要是来自于上游PX行业的投产，恒力大炼化的释放拉开了国内大炼化投产的帷幕。国内PX进入产能投放高峰，从而降低我国的进口依赖度，PX加工费自年初以来大幅回落，而聚酯市场稳健的发展及高开工率背景下，下游市场整体表现良好，带动PTA产能的消耗。PTA行业本身处于良性格局。从绝对价格来看，PTA期价一季度表现坚挺，不过随着恒力两套PX装置的投放，二季度大幅回落，进入6月份期价绝地反弹，势头凶猛。  
        下半年来看，PX、PTA新产能都将进入喷发期，国内聚酯产能既要应对上游增产带来的压力，又要面对贸易战带来的终端外部影响，PTA产业链将进入新的供需阶段。分阶段来看，三季度在新的PTA产能释放前，PX的率先走弱并不能完全转移到PTA市场，而是让利PTA行业，  PTA现货加工费将持续保持较高水平，不过四季度PTA新产能的投放将给供给端带来较大的利空，未来应更多的关注PTA-PET的供需情况。总体而言下半年PTA市场将走出先扬后抑的局面。