华泰证券-农林牧渔行业6月份猪价点评：周期春风至，看好生猪养殖板块-190630

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        抛售难阻猪价上涨，猪价进入快涨通道
        猪易通数据显示，6  月  26  日全国猪价已达  17.14  元/公斤，较  6  月  1  日上涨  1.85  元/公斤，上涨幅度  12.10%。分区域来看，东北猪价涨势迅猛，截至  6月  26日，东北生猪均价18.63元/公斤，较  6月  1日上涨幅度为  21.53%；华东、西北以及华南等地区供需矛盾开始显现，猪价步入快速上涨通道，上涨幅度分别为  13.07%、11.20%、5.03%；西南地区受非洲猪瘟疫情加重的影响，局部出现抛售现象，短期价格上涨趋势被压制，上涨幅度仅为0.25%。我们认为，在猪价持续拉升的大背景下，生猪养殖板块将逐步进入行业基本面兑现阶段，推荐牧原股份、温氏股份等生猪养殖公司。
        抓大放小，供给仍是决定猪价的核心因素
        历史经验多次证明，疫情对消费会产生一定影响，但从中长期来看，供给仍是决定周期行情的核心因素。受非洲猪瘟影响，我国能繁母猪、生猪产能去化幅度不断加大，已降至近十年来的最低点。我们认为，本轮东北猪价大幅上涨折射出前期产能去化正逐步在生猪供给上得到体现，预计后期猪价上涨将与非洲猪瘟疫情爆发时间顺序相一致，由北向南依次传递，最终形成全国猪价普涨的局面。
        猪价上涨起步，行业基本面逐步兑现
        本轮猪价上涨是生猪供给缺口在猪价上的初步体现，我们对于后市猪价依旧看好。从供给端来看，根据农业农村部数据，受非洲猪瘟影响，2019  年5  月，能繁母猪、生猪存栏同比分别下滑  23.87%、22.70%，环比分别下滑  4.10%、4.20%，产能去化幅度仍在加大。从需求端来看，6  月之后，猪肉需求逐渐趋旺。我们认为，当前阶段猪价上涨只是起点，预计全年猪价高点可突破  25  元/公斤。
        猪价上行动力强劲，继续看好生猪养殖板块
        猪价上涨逻辑正在持续兑现中，猪价高点仍未到来，继续坚定看好猪价上涨潜力。我们认为，在猪价持续拉升的大背景下，生猪养殖板块将逐步进入行业基本面兑现阶段，防疫严格、养殖规模大、成本控制能力强的企业将充分受益于本轮周期，推荐牧原股份、温氏股份等生猪养殖公司。
        风险提示：猪价上涨不达预期，出栏不及预期，原材料价格上涨。