国信证券-钢铁行业周报：限产严格执行，钢厂利润修复-190701

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        铁矿石价格上涨、焦炭价格下跌
        截止  6  月  28  日，普氏  62%品位铁矿石价格为  118.0  美元/吨，较上周上涨  1.6  美元/吨，较上月上涨  18.2  美元/吨。山西临汾产一级冶金焦价格为  1840.0  元/吨，较上周下跌  100.0  元/吨，较上月下跌  200.0  元/吨。
        钢材价格上涨
        截至  6  月  28  日，上海地区  20mm  螺纹钢价格为  4010  元/吨，较上周上涨  120  元/吨；上海  4.75mm  热卷价格为  3920  元/吨，较上周上涨  130  元/吨；上海  1.0mm冷轧板价格为  4180  元/吨，较上周上涨  70  元/吨；上海  20mm  中厚板价格为  3950元/吨，较上周上涨  30  元/吨。
        钢材模拟利润上涨
        截至  6  月  28  日，原料滞后一个月模拟螺纹钢、热卷、冷轧板、中厚板毛利润分别为  357.3  元/吨、196.0  元/吨、-57.2  元/吨、100.6  元/吨，较上周分别上涨  150.0元/吨、155.5  元/吨、105.5  元/吨、71.1  元/吨。
        唐山停限产工作严格执行
        上周末，唐山地区发布《关于做好全市钢铁企业停限产工作的通知》，明确唐山地区各钢厂烧结机(球团)、高炉、转炉、石灰窑限产要求。明确提出高炉扒炉停产，切断相关设备生产电源并加贴封条或加装铅封。目前来看，本次停限产工作严格执行，各家钢厂基本已按照政策要求停产。据  Mysteel，截止  28  日，唐山共计新增  21  家长流程钢厂  29  座高炉执行相关限产文件，总容积  30880m3，影响铁水日产量约  8.17  万吨，产能利用率  41.05%，较上周降  39.3%。
        此次停限产工作严格执行，市场供给压力得到小幅缓解，带动钢价提升，截至  6月  28  日，唐山方坯价格涨至  3620  元/吨，较上周上涨  160  元/吨。同时，限产约束原料需求，压制焦炭价格，本周冶金焦价格再度下调  100  元/吨。限产的执行实现了焦企利润向钢厂转移，利好钢厂利润。
        回溯去年  7-8  月唐山限产情况，相较  6  月，限产实际日均影响铁水  8  万吨左右。同期，邢台、常州等地对高炉也有不同程度的限制，钢材供给持续较低水平，带动钢材价格持续走高。从  2018  年  7  月  20  日限产正式开始到  8  月  20  日，唐山方坯价格由  3720  元/吨，上涨至  4110  元/吨，期间申万钢铁指数大幅跑赢上证综指。
        建议关注盈利稳健标的及低估值长材标的
        当前，钢铁行业受到需求淡季影响，消费水平较前期有所减弱。但唐山地区环保限产力度的加强，打破了前期高产量抑制降库的局面，行业供需偏紧，推升钢厂盈利。建议关注南方长材企业三钢闽光、方大特钢、韶钢松山，以及盈利稳健的龙头上市公司宝钢股份、大冶特钢。
        风险提示：
        钢材消费大幅下滑。