东兴证券-大消费行业周观点2019年第三期周报：食饮估值恢复关注中报行情，社服看好龙头估值修复-190701

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        食品饮料：中美贸易缓和利好大市，食饮估值恢复关注中报业绩行情
        中美贸易摩擦缓和叠加政策边际预期向好，市场情绪有望提振。但经济持续承压仍为市场增添不确定性，在此背景下，中报季有望成为此轮行情的主线，食品饮料板块因业绩确定性强，有望受到市场青睐。白酒估值水平已恢复正常，随着二季度行业控量提价顺利实施，二季度业绩确定性强。啤酒销售旺季开启，利润有望改善，中报重点关注产品结构改善。常温液态奶集中度加速提升，低温液态奶区域乳企异军突起，长期看好伊利股份业绩表现，重点关注细分低温奶企新乳业、奶酪行业龙头妙可蓝多。调味品需求韧性足，提价收益显著，中式复合调味品增速确定性强。休闲卤制品行业赛道优，品类增加+市场下沉+渠道拓宽，集中度逐步提升，行业发展潜力巨大。
        重点推荐：泸州老窖、安琪酵母、贵州茅台、伊利股份、桃李面包、绝味食品、重庆啤酒、香飘飘
        社会服务：酒店行业  5  月经营数据改善，三季度看好龙头估值修复
        旺季促进行情分化趋势，板块内优质个股迎来布局良机。酒店板块处低估值区间，5  月受假期扰动酒店数据止跌回升，下半年进入低基期，经营数据迎边际改善预期，叠加三季度暑期旺季行情催化，龙头估值修复行情可期。免税板块受益消费回流趋势和海南国际旅游岛建设，市内店预期渐进。
        重点推荐：中国国旅、锦江股份、首旅酒店、华住
        商贸零售：中美和谈提振市场情绪提振，重点关注中报确定性强的超市电商板块
        超市行业收购重组加速，行业集中度有望提升，重点关注具备供应链渠道双优组合标的。19  年上半年  CPI  上行拉升超市客单价，利好超市同店营收业绩提高。随着中报季的到来，超市板块具备较强确定性。此外，今年政府工作报告强调加快国资国企改革，推进运营公司改革试点。我们认为，国企改革相关主题将进一步得到市场关注。国企改革利好百货板块，叠加旺季到来，建议关注百货相关机会。黄金价格继处于上行周期，终端黄金饰品有望受益。龙头企业渠道优势显著有望最先收益。
        重点推荐：永辉超市、周大生、老凤祥
        农林牧渔：猪价上涨持续兑现，关注贸易磋商引起的农产品价格波动
        本周生猪均价  17.3  元/kg，环比上涨  5.69%，价格涨势持续。目前行业的主逻辑并未改变，产能低位徘徊时间与价格高位维持时间都将超过市场预期。龙头企业资金与生物防控优势逐步体现，能够兑现出栏的优质企业将实现逆势成长，迎来量利齐升的超景气周期。重点推荐温氏股份、新希望、正邦科技、唐人神。
        白羽肉鸡养殖：禽链在  2019H1  价格处于历史高景气区间，上半年受益苗价长期高位运行的鸡苗企业中报业绩同比将兑现大幅增长，短期建议关注益生股份、民和股份。下半年看替代需求带动鸡肉价格上涨，推荐全产业链龙头圣农发展、仙坛股份。
        美方表示不再对中国出口产品加征新的关税，短期看，不加征关税的部分包含我国出口到美国的棉纺织品，实质利好棉花价格走高。长期来看，未来不排除加大从美国进口农产品换取发展时间的可能性，进口量较大的农产品比如大豆未来价格或有较大波动。
        重点推荐：温氏股份、正邦科技、圣农发展
        纺织服装：中报季临近市场关注有望回归基本面，继续推荐品牌服饰景气赛道龙头
        近期市场两大热点事件：一是中美贸易谈判释放出积极信号，二是近期多只白马消费股股价创历史新高。对消费类公司的预期也有望从悲观的宏观经济预期中得到修复。纺织服装行业继续推荐三条主线：景气赛道童装、运动服饰，产能布局较优的纺织龙头。
        童装行业将受益于人口政策的滞后影响以及品牌化的推进，将继续呈现出量价提升，标的推荐森马服饰、安奈儿。运动服装近几年受益于体育运动热度提升以及穿衣风格休闲化，继续推荐安踏体育、李宁。上游纺织受益于贸易谈判的积极进展，推荐申洲国际。
        重点推荐：申洲国际、森马服饰、比音勒芬
        轻工制造：优选中报业绩确定性的细分龙头
        外部因素缓和、中报期将近，市场风险偏好有望阶段性回升，中报业绩表现超预期的标的将受重视。家具板块  Q1  基本确立为业绩增速的底部区间，中报业绩环比提升的确定性强。家具符合促消费政策+产业升级的方向，中长期内渗透率提升带来的增量空间仍大。定制企业下半年有望步入订单回暖+业绩回暖的双重改善通道，建议重点关注欧派家居和尚品宅配等；软体板块的出口业务的负面冲击随着中美谈判重启而有所缓和，龙头市占率抬升+原材料价格下行增厚业绩，建议重点关注顾家家居等。生活用纸受益成本下行，龙头在产品升级、品类拓展、渠道挖掘等多方面布局，从产品结构升级带来收入高增+毛利率抬升的逻辑出发，推荐中报有望释放业绩弹性的中顺洁柔。
        重点推荐：欧派家居、尚品宅配、珀莱雅
        风险提示：宏观经济下行，消费能力减弱，各行业相关风险等。