中航证券-保险行业5月经营数据点评：减税政策利好将带动保险业务增长-190628

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        事件  
        6  月  25  日，银保监会发布保险行业  5  月份经营情况。今年  1-5月，保险行业累计实现原保费收入  21854  亿元，同比+14.40%，其中财产险  4805  亿元，同比+7.38%，人身险  17049  亿元，同比+16.55%。5  月单月实现原保费收入同比+11.02%（去年同期为+9.68%），其中财产险同比+8.66%，人身险同比+12.15%。
        点评  
        “手续费及佣金税前扣除政策调整”利好保险公司业绩，将带动负债端增长。5  月底财政部、税务总局发布《关于保险企业手续费及佣金支出税前扣除政策的公告》，明确保险企业发生与其经营活动有关的手续费及佣金支出，不超过当年全部保费收入扣除退保金等后余额的  18%(含本数)的部分，在计算应纳税所得额时准予扣除；超过部分，允许结转以后年度扣除。当前，寿险行业正处在转型发展的关键时期，期交业务快速增加，手续费及佣金支出负担较大。新税收政策适应保险期交业务的收支特点，将明显缓解保险公司税负压力，有利于行业转型的顺利推进。同时，税负成本降低也将促进保险公司加快负债端业务扩张。
        1-5  月份，寿险原保费收入同比+12.93%，去年同期增速为-14.45%，5  月单月同比+6.77%，去年同期为+3.37%。人身意外伤害险同比+19.72%，去年同期为+17.55%，5  月单月同比+12.48%，去年同期为+20.06%。健康险同比+33.33%，去年同期为+9.32%，5  月单月为+27.04%，去年同期为+28.71%。  
        1-5  月份，财产险原保费收入同比+7.38%，去年同期为+13.10%。车险原保费收入  5  月为  661  亿元，5  月  661  亿元，环比止跌。  
        截至  5  月底，资金运用余额  17.02  万亿元，其中银行存款  2.56万亿元，较  4  月+0.90%，较年初+4.90%，债券投资  5.80  万亿元，较  4  月+0.95%，较年初+2.89%，股票和基金投资  2.12  万亿元，较  4  月-0.75%，较年初+10.38%，其他投资  6.55  万亿元，较年初+2.08%。5  月以来，险资获准投资科创板、获准参与信用风险缓释工具和信用保护工具进行风险对冲。6  月，据媒体报道，监管部门将在政策上赋予保险公司更多投资自主权。政策支持及投资品种扩大，将有利于险资扩大权益类投资规模，在风险可控的前提下实现稳定收益。险资入市的长期前景值得期待。
        风险提示：宏观经济形势不及预期，保险监管政策调整超出预期。