南华期货-宏观经济日报-190702

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        建安投资或支撑工业品继续上行
        2017  年起，房地产投资增速持续好于市场预期，但其对经济增长的影响反而逐渐下降。
        之前投资增速依赖土地购置费。2017～2018  年房地产投资增速超预期主要依赖高速增长的土地购置费部分，而土地购置费对经济增长和与房产相关商品的价格并无实质性影响，这造成了房地产投资增速一直在超出市场预期，但与经济增长下滑相背离的局面。
        而今年上半年的房地产投资中，建安投资的快速增长又是影响相关资产的最大因素。在房地产开发投资中，建安投资占比约  63%，土地购置费占比约  30%，可见建安投资对地产投资的影响之大。建设投资一般包括设备工器具购置费、建筑安装工程费、工程建设其他费用、预备费  、建设期利息和固定资产投资方向调节税等费用。
        影响建安投资的主要因素是新开工增速和施工进度。我们预计房地产市场在居民高杠杆和政策的影响下，加之前期企业拿地速度的下降，地产新开工增速会大概率的回落；而施工进度受高周转结束后的竣工交付需求和融资环境改善的影响，将会加速。因此尽管新开工增速回落，但施工强度回升，保证建安投资增速将显著高于去年。
        此外，建安投资与商品的关系强烈。今年建安投资的快速增长对与之相关的商品需求拉动起到了不小的作用，预计建安投资将会继续成为相关商品需求的拉动方。建安投资对工业品、钢材的需求比较多，所以主要对工业品指数及钢材有比较重要的影响。