兴业证券-公用事业行业周报：国家能源局征询“煤改气”有关问题，煤炭清洁供暖依然是重点-190706

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        投资要点
        本周燃气指数上涨  0.73%，TTM  估值  29  倍；电力指数上涨  1.29%，TTM  估值19  倍。本周上证综指上涨  1.08%，深证成指上涨  2.89%，创业板指上涨  2.4%，A股燃气板块指数上涨  0.73%，港股燃气板块指数上涨  5.46%。子板块城镇燃气、管道运营、气源开发涨幅分别为  0.70%、0.67%、0.92%。A  股电力板块指数上涨  1.29%，港股电力板块指数上涨  2.09%。子板块火电、水电、热电涨幅分别为  0.27%、2.41%、1.13%。
        本周燃气投资组合：蓝焰控股+百川能源+新天然气+沃施股份+深圳燃气
        本周电力投资组合：福能股份+长源电力+国投电力+长江电力+赣能股份
        燃气行业新闻：国家能源局征询“煤改气”有关问题，煤炭清洁供暖依然是重点。国家能源局发布《关于解决“煤改气”“煤改电”等清洁供暖推进过程中有关问题的通知》，通知提到，各地要坚持宜电则电、宜气则气、宜煤则煤，拓宽清洁供暖渠道，在城镇地区，重点发展清洁燃煤集中供暖。我们认为，煤炭在我国一次能源占比较高，煤炭清洁供暖依然是供暖的主要形式，建议关注联美控股，长青集团等。
        燃气行业数据跟踪：国产气价格下跌  1.1%，进口气出厂价下跌  1.1%。国产气方面，市场行情仍处于供大于求局势，国产气价总体下跌  1.1%；进口气方面，接收站出厂价总体下降  1.1%，中石化天津、中海油天津、中石化董家口、广汇启东、中石化广西北海分别下跌-3.4%、-11.3%、-3.3%、-0.8%、-3.9%。截至  7  月  5  日，国产气平均出厂价  3446  元/吨，较上周下跌  1.1%；进口气平均出厂价  3689  元/吨，较上周下跌  1.1%；上海石油天然气中心  LNG  出厂价格全国指数  3409  元/吨，较上周下跌  1.1%。
        电力行业新闻：云南上半年清洁能源市场化交易电量达  494  亿千瓦时，占比超过96%。日前，昆明电力交易中心发布交易结果，2019  年上半年云南电力市场交易电量最终定格在  511  亿千瓦时，同比增长  27%，其中清洁能源市场化交易电量达494  亿千瓦时，占比超过  96%，同比提高  0.5  个百分点，再创新高。
        电力行业数据跟踪：煤价方面，动力煤价格指数周环比持平；库存方面，秦港库存周环比+5.58%，同比-15.36%，电厂库存周环比+3.44%，同比+21.69%；耗煤量方面，六大电厂日耗周环比+1.47%，同比-18.9%。
        煤价判断：短期扰动不改中长期下行趋势。短期来看，随着旺季到来，煤价下行概率较小；中长期来看，当前宏观经济下行，用电量同比增速放缓和电厂日耗同比增速下降等均验证煤炭需求呈现弱化趋势，同时，主要煤炭企业产能显著扩张，由于煤价与产能扩张基本呈现正向相关，预计后期煤价同样存在下行压力。
        投资建议：
        燃气行业：1）首推燃气气源供应商：天然气消费量持续增长背景下，市场关注点由行业层面的增速逐步转向个股业绩的兑现度，率先增加的天然气供给将获益，推荐新天然气（收购亚美能源）、蓝焰控股（山西国资委唯一煤层气标的），建议关注相关板块标的沃施股份（收购山西煤层气开发运营商）；2）管道运营商和城市燃气公司：天然气消费增长具有确定性，管道运营商和城市燃气公司如能保证气源的供给，同样可受益于下游需求增长，建议关注百川能源（精准卡位三大区域，用气需求稳健增长，高分红有望延续），推荐深圳燃气（LNG  接收站投产在即）。
        电力行业：1）水电行业：建议配置长江电力（装机超  4500  万千瓦水电龙头，稳定分红傲视群雄），建议关注国投电力（水火并济攻守两宜，盈利复苏拐点已现）。2）综合能源服务供应商：推荐福能股份（煤电板块发电量超预期，未来大力发展高利润水平的风电板块，看好公司未来发电量及毛利率双升）。
        风险提示：天然气消费需求不及预期，原油价格波动，电价下调风险，利用小时下降风险，煤炭价格波动风险。