兴业证券-煤炭行业周报：下游高库存迎峰度夏，产地高供给施压煤价-190707

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        投资要点
        港口：＃秦港平仓价上涨。7  月  5  日，秦港动力末煤（5800  大卡、5500  大卡、5000  大卡、4500  大卡）平仓价分别为  641、610、528、454  元/吨，周变化  5、4、4、5  元/吨。7月  3  日环渤海动力煤价格指数为  578  元/吨，周持平。
        产地：动力煤价格上涨，无烟煤、焦煤稳中有跌。动力煤：7  月  5  日，山西大同  Q5500坑口含税价  431  元/吨，周涨  9  元/吨。鄂尔多斯  Q5500  坑口含税价  377  元/吨，周涨  4元/吨。陕西榆林  Q5800  坑口含税价  433  元/吨，周涨  1  元/吨。焦煤：7  月  5  日，古交地区  2  号焦煤坑口含税价  930  元/吨，周持平。开滦肥精煤车板含税价  1,585  元/吨，周跌  30  元/吨。无烟煤：7  月  5  日，晋城地区无烟中块坑口含税价  1,110  元/吨，周跌35  元/吨。6  月  28  日，阳泉地区无烟洗中块车板含税价  1,125  元/吨，周持平。
        期货：动力煤、焦煤价格下跌。7  月  5  日，动力煤期货（活跃合约）收盘价  589.8  元/吨，周跌  14.0  元/吨。焦煤期货（活跃合约）收盘价  1,368.0  元/吨，周跌  24.5  元/吨。
        国际煤价：国际煤价上涨，国内外价差缩小。国际动力煤，7  月  4  日，欧洲  ARA  三港、南非  RB  港、澳洲  NEWC  港价格分别为  53.32  、65.30  、71.67  美元/吨，分别周变化4.06  、0.98  、2.36  美元/吨。中国进口焦煤，7  月  5  日峰景矿硬焦煤（澳洲产，中国到岸）为  197.2  美元/吨，周跌  2.8  美元/吨。7  月  5  日，基于  CCI  指数测算的国产动力煤与进口动力煤的差价为  136.30  元/吨，较上周下跌  27.70  元/吨。
        运输情况：沿海运价下跌。1）沿海煤炭运价：  7  月  5  日，秦皇岛至广州运价  28.10  元/吨，周跌  5.5  元/吨；秦皇岛至上海运价  18.60  元/吨，周跌  6.5  元/吨。7  月  4  日，南非至中国运价  14.50  美元/吨，周涨  1.0  元/吨；澳洲至青岛运价  10.50  美元/吨，周持平。2）港口运量：本周秦皇岛港铁路日调入量平均  58.10  万吨，周增  3.56  万吨；日吞吐量平均  53.99  万吨，周减  3.91  万吨。
        煤炭库存：电厂库存继续增加、广州港库存小幅下降。1）港口：  7  月  5  日，秦皇岛港煤库存  567.50  万吨，周增  30.0  万吨。7  月  5  日，广州港库存为  211.00  万吨，周跌4.3  万吨。2）电厂：7  月  5  日，六大发电集团煤炭库存  1,835.12  万吨，周增  60.98  万吨，同比增加  21.69%；库存可用天数  29.25  天，周增  0.56  天，同比增加  50.08%。6月  30  日，重点电厂煤炭库存  9,001  万吨，周增  224  万吨，同比增加  19.17%；库存可用天数  25  天，周持平，同比增加  25.00%。3）钢厂及焦化厂：7  月  5  日，国内样本钢厂炼焦煤库存  898.85  万吨，周增  17.01  万吨；独立焦化厂炼焦煤库存  787.24  万吨，周减  2.26  万吨。
        下游变化：六大电厂日耗较为稳定，焦炭稳中有跌、水泥价格持平。1）电力：6  月30  日，重点电厂日均耗煤  358.00  万吨，周持平，同比减少  6.04%。7  月  5  日，六大发电集团日均耗煤  62.74  万吨，周增  0.91  万吨，同比减少  18.90%。2）钢铁：7  月  5  日，全国主要城市螺纹钢库存  574.72  万吨，周增  8.41  万吨。7  月  5  日，上海  20mm  螺纹钢含税价  3,990  元/吨，周跌  20  元/吨。3）焦炭：7  月  5  日，唐山二级冶金焦价格为  1,850元/吨，周跌  150  元/吨；7  月  5  日，山西二级冶金焦价格为  2,060  元/吨，周持平。4）水泥：7  月  5  日，上海  42.5  标号水泥价格为  530  元/吨，周持平；合肥  42.5  标号水泥价格为  492  元/吨，周持平。
        本周观点：本周，高温天气如期来临，下游电厂日耗开始攀升，由于前期煤炭准备充足，电厂库存维持高位，后续需求将平稳运行。进入下半年，产地煤管票逐步放开，意在确保全年生产任务能顺利完成，产地供给将在近期走强，短期煤价存在下行压力。
        推荐组合：陕西煤业、中国神华、兖州煤业。
        风险提示：宏观经济增长失速、在建煤矿投产超预期、政策调控风险