国联证券-休闲服务行业2019年周报第23期：五部门联合发布《口岸出境免税店管理暂行办法》-190708

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        投资要点：  
        投资机会推荐：核心观点：五部门联合发布《口岸出境免税店管理暂行办法》。中国财政部、商务部、文化和旅游部、海关总署、国家税务总局近日引发《口岸出境免税店管理暂行办法》，规范管理口岸出境免税店。新政的实施是为了进一步优化市场的竞争，打破现有垄断的格局，进一步规范免税行业的发展，避免过高的租金上涨，但是目前情况来看，北京和上海机场的出入境免税店已招标完成，由中免运营，合同到期分别为2026年和2025年，杭州、青岛、广州等也均在去年完成了续签，大型机场的出境免税店经营权仍然由中免把控，进境免税店免中标8家，无论从牌照、采购还是规模层面来看，中免依旧遥遥领先，因此新政对中国国旅的业绩影响并不大，仍可持续关注，注意市内免税店的政策变动风险。此外维持对宋城演艺（300144.SZ）、首旅酒店（600258.SH）和锦江股份（600754.SZ）的推荐。
        上周行业重要新闻回顾：1-5月吐鲁番共接待游客645.85万人，旅游新思维决定旅游新高度；九寨沟景区有望今年启动试营业；暑期游高峰预计7月中旬出现，主题乐园扎堆开业抢客；希岸酒店完成4年开业200家店，签约500家店；财政部关于印发《口岸出境免税店管理暂行办法》的通知。  
        上周公司重要新闻公告回顾：曲江文旅发布2019年非公开发行A股股票预案；西安饮食发布关于涉及公司11.88%股份转让相关事宜的公告；长白山发布关于股东股份被司法划转的公告；广州酒店发布关于签署受让陶陶居公司100%股权意向书的公告；桂林旅游发布关于桂林桂圳投资置业有限公司以公开挂牌方式转让部分资产的公告。  
        行情和估值动态追踪：上周申万休闲服务行业指数收于5986.25，微跌0.07%，成交额147.7亿元，大幅提升。细分子板块酒店表现较好，酒店（3.09%）>餐饮（0.52%）>景点（0.01%）>旅游综合（-0.92%）。GL休闲服务行业（31只）目前动态平均估值水平为32.3市盈率，A股相对溢价较前一周上升。  
        风险提示：突发事件带来的旅游限制的风险；宏观经济下行的风险；行业政策性风险；个股项目推进不达预期的风险。